事件：公司发布2021 年半年报，上半年实现营业收入33.85 亿元，同增70.11%；归母净利润0.84 亿元，同增78.45%；扣非归母净利润0.67 亿元，同增431.36%。

    单二季度，公司营收17.62 亿元，同增50.86%；归母净利润0.68 亿元，同增77.38%。

    点评：

    新型显示&新材料齐头并进，业绩创同期历史新高：报告期内，公司新型显示和新材料两大业务均表现向好趋势，销售订单整体饱满。新型显示业务：公司继续围绕大客户、大订单战略，出货量大幅增长，同时成功导入国际知名客户代工新业务，发掘出新的利润增长点。运营主体深圳国显上半年实现净利润1.15 亿元，上年同期为0.58 亿元。新材料业务：电熔氧化锆、稳定锆、球形石英粉订单量均大幅增加，根据公司公告，应用材料产品销量同比增长超 30%。运营主体蚌埠中恒实现净利润0.31 亿元，同增29.17%；安徽中创实现净利润0.29 亿元，同增20.83%。两大板块在2021 年均有新建产能投放，未来随着产能持续释放，规模仍有望继续扩张。

    UTG（超薄柔性玻璃）—估值提升催化剂：折叠屏手机市场环境逐渐成熟，正处加快推广阶段， UTG 是理想的折叠屏盖板材料，随着工艺不断成熟，将进入快速发展通道。国内手机厂商已大举进军折叠屏手机领域，需求即将放量。报告期内，公司持续推进柔性可折叠玻璃盖板技术攻关，弯折半径、弯折次数和良品率持续突破，良品率行业领先， UTG 一期项目已具备供货能力，将在竞争中占得先机。当前UTG 二期项目（1500 万片/年）建设正在有序推进当中，未来将持续推动业绩增长，并带动估值提升。

    全年财务费用有望下行，研发费用增加利好成长：2020 年受汇兑损益影响，公司财务费用达到1.83 亿，而2021 年上半年仅为0.73 亿元。此外2021H1 公司研发费用支出1.21 亿元，上年同期为0.69 亿元，虽短期影响公司利润，但对于技术创新型企业而言，未来将对公司可持续发展贡献动能。

    盈利预测、估值与评级：考虑到公司UTG 已实现量产，作为全球领先、国内可量产UTG 盖板生产商，理应享有较高估值溢价。此外公司显示模组业务和新材料业务伴随市场扩容，且产能亦在稳步扩张，业绩增长确定性较强。我们继续维持公司21-23 年归母净利润为2.35/3.43/4.23 亿元，维持“增持”评级。

    风险提示：UTG 业务市场开拓不及预期，疫情反弹和贸易摩擦风险，显示模组和新材料下游需求不及预期，资产和信用减值风险，汇率波动风险。