报告期内公司实现营收4.54亿元,同比下降5.52%;归属净利润4338万元,同比下降39.34%;对应每股收益0.12元。

    行业景气仍处低点叠加新项目尚未释放,业绩继续下滑:公司上半年业绩出现大幅下滑,主要是由于主业氧化锆硅酸锆和ITO导电膜玻璃行业景气低迷,产品价格持续下跌,公司盈利能力出现大幅下降,另一方面纳米级氧化锆、中小尺寸电容屏、TFT-LCD减薄玻璃等多个新项目投产进度未达预期,效益还未完全释放,计提折旧摊销导致期间费用率上涨。

    新材料:氧化锆已处于底部,新产品将逐步放量:公司在锆系材料行业竞争力突出,盈利能力远超竞争对手;由于行业景气度持续低迷导致锆系材料价格萎靡不振,同时上半年有1条6000t的产线进行技改影响了产销量,该业务盈利略有下滑。不过目前锆系材料价格已经见底,该业务的利润率也已见底,硅酸锆和氧化锆继续保持放量态势,同时微纳米氧化锆、抛光剂业务和钛酸钡业务已在稳步推进,有望逐步放量贡献业绩。

    显示器件业务:打造全产业链平台,业绩有望迎来向上拐点:显示器件业务毛利率大幅下降是拖累公司整体业绩主要原因,一方面主导产品ITO玻璃价格持续下滑导致其毛利率下降,另一方面电容屏和减薄等新项目投产进度不达预期,使得费用率上升;展望未来,公司显示器件业务展现出积极变化,收购国显科技延伸至终端液晶显示模组,产业链进一步完备;国显作为民企经营能力强,和大平台小公司格局下的方兴强强合作、优势互补,借助混改进一步激发企业活力,有望迎来向上业绩拐点。

    投资建议:维持“买入”评级

    公司基本面处于改善态势,下半年有望出现业绩拐点;公司作为凯盛科技集团新材料业务平台,大集团小公司格局、混合所有制的良好机制使得公司未来发展值得期待;预计2015-2017年EPS分别为0.35、0.68、0.95,继续看好。

    风险提示:原材料价格上升,新项目投产不及预期,产品价格大幅下滑。