报告期内公司实现营业总收入2亿元，同比下降7.21%；归属净利润2409万元，同比增长1.99%。

    1、一季度营收下滑，盈利趋势好转:考虑行业景气仍处于周期性底部，氧化锆、ITO导电膜玻璃等产品价格表现依然不佳，公司营收一季度出现负增长属于意料之中，但从盈利表现来看公司已经出现反转趋势。在成本端原材料价格同样低迷，公司新项目逐步释放的节奏下，公司盈利能力已经开始回升，净利率同比提升1.1个百分点。

    2、收购民企国显科技，打造协同产业链：国显科技是一家专业从事液晶显示模组、电容式及电阻式触摸屏模组的优质民企，国显拥有的液晶显示模组与触摸屏的垂直产业链布局，将有助于公司在产业链上进一步延伸，打造更为完备和更具综合竞争实力的新型显示器件产业平台。本次收购亦有望进一步推动公司混改进程，激发企业活力。

    3、真正践行国企改革，股权项目有望取得突破：2014年两个子公司股权项目均采取上市公司控股、高管参股的混合所有制股权安排，将对经营管理人员形成有效激励，同时项目和公司新材料+新显示主业相关，未来发展前景看好，2015年的进度有望超出预期，取得突破。

    投资建议：维持“买入”评级

    从公司层面来看，无论是2013年募集资金扩张、用自有资金上减薄项目，

    还是通过混合所有制的机制上新项目、收购民营企业延伸产业链，均可看出公司做大做强的决心，同时从节奏上看，2015年新项目将陆续步入释放期，从而带来业绩增速趋势向上；从行业层面来看，公司所在的氧化锆行业和触摸屏行业，2014年都处于极差的底部区域，预计2015年不会更差；我们预计2015-2017年EPS分别为0.51、0.71、0.95，考虑到公司正处于快速扩张期，再辅以混合所有制激励，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格上升，新项目投产不及预期，产品价格大幅下滑。