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    2014年3月13日,我们对安徽方兴科技股份有限公司(600552)进行了调研,与公司董秘黄晓婷等高管就行业景气、各项产品经营情况等热点问题进行充分探讨与交流,下文是此次调研交流纪要。

    纪要:

    公司基本情况

    公司历史发展。方兴科技2002年上市,上市后主营业务是浮法玻璃及ITO导电膜玻璃。浮法玻璃属于传统产业,行业明显供大于求,因此公司2005、2006年连续亏损。2008年被中国建材收购,2009年开始启动资产置换,2010年完成,浮法玻璃相关资产负债转给大股东蚌埠院,而大股东蚌埠院的优质资产氧化锆、硅酸锆等装入上市公司。公司2011年6月以后主要业务是ITO 导电膜玻璃和新材料。公司2012年启动再融资,2013年3月成功募集逾10亿元资金;其中5亿元投向电容屏,3亿元投向高纯氧化锆,2亿元作为流动资金。通过重组和再融资,公司两大业务板块都保持了良好的增长。

    2014年收入规划。公司2014年收入计划15亿元,其中高纯锆业务预计新增1亿元,减薄玻璃业务新增2亿元,触摸屏业务新增2亿元。

    普通电熔氧化锆业务

    电熔锆行业需求。氧化锆中国市场需求约在10万吨,其中化学锆5-6万吨,电熔锆4万吨。化学锆成本较高,且污染比较严重,因此近几年化学锆需求有所萎缩。电熔锆正在逐渐替代化学锆,近几年电熔锆的需求增速约在20%左右。

    电熔锆价格走势。目前电熔氧化锆价格两万多元/吨,高纯电熔氧化锆两万五千元/吨左右(毛利率30%多),化学锆两万八/吨到三万/吨。目前电熔锆价格处于低点,仅相当于2008-2009年的水平。锆英砂价格和电熔锆价格走势是匹配的。由于上游控制供给,目前锆英砂价格有所反弹,上游企业以月为单位确定价格。上游锆英砂涨价对公司是利好,因为产品实际涨价速度快于原材料涨价速度。

    公司电熔锆市场地位。中恒是专业项目子公司,目前电熔锆产能1.5万吨,产能达到全球第一。目前公司市场份额约为50-60%,第二家企业约20%~30%。

    公司电熔锆销售情况。公司生产成本相对有优势,价格比竞争对手高,品质比较好。2013年氧化锆销量1.3万吨(5000吨产能2月投产,8月又遇到限电),销售收入2.5 亿元(新材料其他收入是硅酸锆等)。目前公司电熔锆订单较充足,15000吨产能满产。

    高纯氧化锆业务

    高纯氧化锆的毛利率约30%多。高纯氧化锆和普通氧化锆主要区别在纯度和活性,高纯氧化锆和氧化锆主要下游需求是结构性陶瓷和电子行业。国内对结构性陶瓷的需求并不是很大,但全球市场需求很大。公司高纯氧化锆计划产量控制在每月四百吨,今年计划销量两千五百吨,主要是面对欧洲和日本客户。

    微纳米氧化锆业务

    微纳米氧化锆行业情况。微纳米氧化锆的活性比高纯锆更好,在制作结构陶瓷时添加少量即可达到效果。微米级氧化锆价格比普通氧化锆贵一倍(估计未来公司能做到5000吨/年的销量),纳米级要比普通氧化锆贵6-7倍。但微纳米级氧化锆市场容量不大,一年可能只有2000多吨的需求,国内竞争对手目前只有10多吨产能。

    公司微纳米氧化锆产能情况。公司微纳米级氧化锆采用全球最优的水热法工艺,目前公司微纳米级产品仍处于小试阶段,现在实验室一小时几公斤产量。未来预计将产能放大到年产八百吨。

    钛酸钡业务

    目前国内钛酸钡主要供应商来自日本,另外国内国瓷材料公司有少量产能。国瓷公司是水热法工艺,面对中低端客户。全球钛酸钡市场容量3-4万吨,日本售价14万元/吨,国瓷售价7-8万元/吨(净利率30-40%)。公司钛酸钡产能规划2000吨(正在中试),该产品下游主要是电容器、压力陶瓷等。

    触摸屏业务

    公司触摸屏生产线情况。4.5-7寸触摸屏是公司的主要产品。目前公司生产线最大的可做到13寸,属于3代或者3.5代线(长信属于2.5代线,定位是sensor)。今年3月公司电容屏打样,后端适应设备已经调整得差不多(雕刻、贴合等设备均已启动)。日本设备供应商承诺5-6月良品率可做到80%。

    OGS方案。电容屏目前技术路径很多,包括GG、GF、OGS、INCELL、ONCELL。

    预计未来最先被淘汰的是INCELL,现在又出现了新的ONCELL。目前尚没有哪种方案能一统天下,而是各有利弊,例如oncell的成本比较高。OGS路线也有较为简单的方案(单层ITO,价格低),目前小厂商多数是做简单的方案。公司采用的技术是标准的OGS,三层ITO。公司生产线暂时无法满足三星、华为的要求,起步阶段暂时面对小客户(步步高等),先提高良率。

    触摸屏业务未来规划。公司电容屏已可做到模组阶段。面板减薄前期主要是来料加工,今后计划减薄完成后把显示业务也做成模组,这样可以直接面对下游整机厂。电容屏模组价格十几到几十元,贴合完价格可达几百元,售价有望大幅提高。

    玻璃减薄业务

    公司减薄技术路线。长信等国内企业多是浸泡式技术,公司是喷淋式,目前日韩等先驱市场多数采用了喷淋式技术。 减薄业务定价。关于减薄的定价,难以准确描述,因为有的是一片减薄,有的需要镀膜。目前4.5代线1片玻璃减薄大约在150-180元(不加镀膜),5代线在200-250元,净利率在20-30%。玻璃减薄的良品率需要在99%以上。

    减薄行业壁垒。玻璃减薄有一定的壁垒:抛光、镀膜需要一定的技术,还要有环评等。此外,过去玻璃减薄没有抛光的步骤,长信在行业内第一家做抛光,客户体验很好。东莞等地的厂商没有抛光机,现在竞争力越来越弱。

    减薄产能情况。公司减薄生产线投产后做了一些产品,京东方、天马等对新的减薄厂审核非常严格,3月初通过了上述客户正式现场审核,后续客户还要进行内部评估。预计公司2季度开始上量,二期5条线5月中下旬开始调试。公司减薄生产线为5代线,10条生产线产能1个月20万片。

    减薄目标客户。公司减薄生产线主要瞄准京东方合肥6-8.5代线(京东方已对公司的生产线进行了认证,未来京东方的需求除去长信等厂商的份额后,留给公司的份额空间将大于公司现有产能),此外昆山龙腾、上海天马等客户目前与公司也保持良好的沟通。

    关于国企改革

    混合所有制是国企改革的大方向,中国建材是混合所有制改革先行者。目前上市公司层面的混合所有制改革尚未有计划,预计未来项目子公司的高管和研发人员或可以做一些参股。