投资建议:

    公司发布2013年半年报,上半年实现营业收入4.97亿,同比上升2.95%;归属母公司的净利润为6612万,同比下降5.00%,基本每股收益0.24元。公司新材料业务即将回暖,新业务产能的释放未来有望带来增长上的突破。预计公司2013-2014年EPS为0.65元、0.89元,对应目前股价PE29.5倍、21.5倍,给予公司“推荐”的投资评级。

    要点:

    收入净利润符合预期。上半年实现营业收入4.97亿,同比上升2.95%;归属母公司的净利润为6612万,同比下降5.00%,基本每股收益0.24元。二季度营业收入2.84亿,同比下降2.64%。公司产量规模稳步增长,产品结构进一步优化,持续推进市场开拓,保持了良好的销售态势。

    毛利率净利率有望回升。上半年公司综合毛利率为28.59%,下降0.74个百分点。净利率14.56%,同比下降1.15个百分点。公司毛利率水平基本保持稳定,同时,随着公司业务规模的扩大以及产能逐渐的释放,公司的期间费用率同比下降1.30个百分点。未来随着TIO导电玻璃价格下降幅度减缓以及新材料业务原材料价格开始下降,未来公司盈利能力有望回升。

    新材料业务即将回暖。上半年公司新材料业务收入1.92亿,同比下降20.64%;毛利率34.02%,同比上升3.03个百分点。新材料业务中氧化锆产品开始放量,但由于氧化锆产品价格下跌较为明显,因此公司上半年收入整体上同比有所下降。产品毛利率上升主要由于原材料锆英砂价格下降,预计下半年公司产品销量仍将持续增长,同时氧化锆价格下降趋缓甚至回升,盈力水平不断提高,公司新材料业务有望回暖。

    新项目下半年将释放产能。公司募投项目逐步推进中,目前正着手推进玻璃减薄,高纯超细氧化锆以及中小尺寸电容式触摸屏等项目。这些项目将加大提高公司产品的竞争力,下半年有望陆续释放产能。公司技术水平领先,上下游议价能力较强,随着公司新项目产能陆续的释放,公司下半年业绩有可能实现较快增长。

    风险提示:新项目产能进度不达预期,产品价格进一步下跌。