业绩稳健增长，基本符合预期

    公司2012年上半年营业收入14.3亿元，同比增长25.7%，归属母公司净利润1.73亿元，同比增长15%，EPS为0.34元，基本符合我们在业绩前瞻预计的0.33元预期。Q2营业收入7.03亿元，同比增长18.1%，环比下降3%，归属母公司净利润0.94亿元，同比增长19.3%，环比增长17.5%，EPS为0.19元。

    业绩亮点与不足

    亮点：上半年投资收益大幅增加，约0.16亿元，增长182%，出于出版企业现金流稳健，公司账面长期有着近10亿元现金，投资银行理财产品算是较好的现金利用手段。另外，公司合理控制了成本，销售和管理费用率均有下降。

    不足：尽管上半年收入大幅增长，但主要是毛利率2%的商品贸易近乎翻番所致，占毛利80%的出版业务却增长缓慢，仅5%，支柱业务增长乏力，而商品贸易也拖累了上半年整体毛利率。

    兑现业绩承诺再进一步

    按照公司2012年经营计划，实现收入28亿元，控制费用2.9亿元，净利润2.87亿元。由于过去几年都是结果好于规划，上半年也已完成目标的61%，好于去年同期，预计今年完成目标不成问题。

    维持“谨慎推荐”评级

    我们维持公司2012-14年盈利预测，EPS分别为0.58/0.63/0.70元，对应当前股价PE分别为18/16/15倍，估值具有一定优势，属于“攻守兼备”品种，维持“谨慎推荐”评级