2012 年一季度业绩符合预期：公司 2012 一季度年实现收入7.25 亿元，同比增长 34%；实现净利润 7970 万元，折合每股收益 0.16元，同比增长 10.4%，符合预期。

    正面：

    收入稳步增长，业务多元化布局。2012年一季度公司推出了《林书豪：梦想的力量》等多款品牌畅销图书；优乐互动少儿书城也已上线，目前已上线的 17种图书月下载量达10 万册；同时公司“走出去”文化活动及影视业务也处于稳步推进中。

    投资收益大幅度增加。公司通过参股、理财项目等方式提高闲置资金利用率，实现了资本的有效增值。2012 年一季度实现投资收益 661 万元，同比增加近 500 万元，贡献净利润总额约 8%。

    负面：

    整体业务毛利率有所下降。由于商品流通业务增速超过整体业务增速，且该业务毛利率相对较低，导致 2012年一季度公司整体业务毛利率录得 18.5%，同比下降 4.5%。

    发展趋势： （1）新媒体领域布局持续深化，继“时代 e博”后，少儿书城、新媒体出版公司等多个后续动作陆续推出，新媒体出版业务有望成为公司未来一大业务看点； （2） 影视业务持续深化。

    公司投拍的《一八九四?甲午大海战》将在 7 月上映，作为今年的主旋律电影，票房值得期待。同时公司亦会将图书出版与影视互动经营做为未来发展的重点。 （3） 时代数码港项目有望在 2012年年底投入运营。

    估值与建议：我们维持公司 2012-2013 年业绩预测为 0.58 元和0.61 元，分别同比增长 6.7%和 6.2%，当前股价对应 2012-2013年 PE分别为19.3x和 18.2x，处于出版板块估值的中低端。考虑到公司盈利的稳定性以及估值优势，维持“推荐”评级。