投资要点：

    2011 年上半年，公司实现营业收入11.36 亿元，同比增长23.61%；实现归属于上市公司股东净利润1.51 亿元，同比增长20.62%；扣除非经常性损益净利润1.43 亿元，同比增长18.26%；上半年实现每股收益0.30 元。业绩略超市场预期，主要原因是投资收益和本期收到的增值税返还。

    非主营业务表现亮眼。报告期内公司的新闻出版业务实现营业收入6.10 亿元，同比增长12.90%，其中教材教辅营业收入同比增长9.28%，一般图书营业收入同比增长21.62%；

    印刷业务实现营业收入1.47 亿元，同比增长40.59%；包括纸张销售和影视业务在内的其他业务实现营业收入3.20亿元，同比增长54.12%。

    全媒体布局逐渐开始产生回报。公司在大众出版物领域、数字出版领域、影视业务领域等方面的投入开始逐渐产生回报，虽然短期内利润贡献有限，但对于公司转型来说具有重要意义。报告期内，公司控股股东安徽出版集团持续增持，截至半年报披露日，累计增持公司股份350.96 万股，约占公司总股本的0.69%。

    预计公司 2011-2013 年每股收益分别为0.55、0.62、0.69元，相对于当前股价市盈率分别为21 倍、18 倍、17 倍。

    维持谨慎推荐评级，未来可能的催化剂为跨区域收购和业绩增长超预期。