点评：

    一季度收入利润快速增长 公司2011 年一季度收入、利润均实现20%以上的增幅。根据公司2009、2010 年分季度财务情况可知，一季度收入约占全年收入的23%-24%，如果公司能保持一季度增长趋势，全年收入乐观估计有望达到22 亿元。公司净利润增长率较收入增长率高10PCT，主要得益于本期增值税返还增加，营业外收入大幅增长1125 万元，剔除营业外收入影响，公司税前利润增长率为11%。

    传统出版业务优势持续彰显 报告期内，公司传统出版业务竞争优势继续得以彰显，公司包括《安全教育》等7 大板块的专题教育读本发行量均有较大幅度增长，《新农民知识库》项目入选“十二五”国家骨干工程，公司原创新漫画《四大名著》进入动漫王国日本的中小学图书馆。公司在行业的竞争优势有望支撑公司出版业务的稳步增长。

    重组华丰印务 印刷业务实力增强 4 月国家新闻出版总署发布的《新闻出版业“十二五”时期发展规划》计划到“十二五”期末，我国争取成为全球第二印刷大国，印刷业有望迎来新一轮扩张。10 年底，时代出版子公司安徽新华印刷股份有限公司正式重组合肥市华丰印务有限公司，新华印刷持股55%，为控股股东。华丰印务是专门从事中高档烟盒、书刊及包装装潢为一体的印刷企业，重组后，公司可以发挥其资金优势及上市公司的品牌影响力，以华丰印务为桥头堡，抢滩烟包印刷市场。

    全媒体战略如期推进 4 月，由公司联合中影集团投资的电影《一八九四·甲午大海战》正式开机，该影片由冯小宁执导、汇聚杨立新、陆毅、孙海英等人气演员，标志着公司全媒体运营战略如期推进。与此同时，公司有包括《云天山传奇》、《孩奴》等10 多部影视作品合作事项、近百种图书的影视剧改编正在有计划的落实。公司的行业背景，有助于公司策划和掌握具有市场潜质的影视剧本，实现影视剧与图书出版之间的良性互动。

    “审慎推荐”评级 预计2011-2013 年EPS 分别为0.67 元、0.79 元、和0.92 元，按照最新股价，对应的PE 分别为23.x 倍、19.x 倍和16.x倍，我们看好公司在传统出版业务的卓越运营能力和向全媒体拓展战略，给予“审慎推荐”评级。