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时代出版(600551)机构评级研报股票分析报告

 
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时代出版(600551)2010年年报点评:内容为王 延伸产业链

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券有限责任公司  2011-04-02  查股网机构评级研报

事件:

    时代出版(600551)公布年报,全年实现销售收入18.33 亿元,同比增长4.63%;归属母公司净利润2.475 亿元,同比增长9.95%。EPS0.61元。分配方案:10 股派发1 元(含税)。

    点评:

    一般图书增速快。虽然教材教辅营收同比下降11.94%,但一般图书全年出书7658 种,同比增长17%;实现营收2.966 亿,同比增长34.62%。《好好玩泡泡书》、《变形金刚》等20 余种出版物获全行业优秀畅销书奖。同时,印装业务是另一个增长亮点,营收1.61 亿,同比增长75.03%。

    版权贸易首次实现顺差。公司版权贸易持续增长,实现版权输出303项,同比增长108%,其中非华语地区186 项,占输出总量的61%;

    引进版权277 项,首次实现版权贸易顺差。

    加强资源整合,全方面开拓版权资源。公司以内容出版为核心,整合出版资源,延伸产业链。10 年公司在外延扩张上做出一连串动作,如重组文联出版社、重组控股黑龙江新华连锁公司等;同时也成立了影视中心,拍摄的电影《甲午大海战》将在明年上映。同时正在签约、改编、投资、拍摄的有《天云山传奇》、《孩奴》、《政治课》等10 多部影视作品。

    业绩预测与估值。2011 年公司预计销售收入20.16 亿元,利润2.60亿元。我们预测公司11、12 年EPS 分别为0.67 元和0.78 元,3 月31 日收盘价为15.40 元,相应11、12PE 分别为22.99X 和19.74X。

    给予“增持”评级。

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