兵装集团投入巨资扶持,剥离亏损资产,实现扭亏为盈

    2012年和2013年的亏损主要来自于新能源产业。兵装集团通过股权受让、定向增发和资产置换投入46亿元巨资扶持公司。公司剥离了非主业资产,回归输变电单主业,2014年实现净利润0.68亿元,净资产为正,摘帽在即。

    特高压爆发式增长,龙头企业受益

    2015年预计完成核准“两交五直”特高压线路,较2014年有爆发式增长。公司作为变压器制造业的龙头企业,是特高压交流变压器、特高压换流变压器和特高压高抗的主要供应商,市场份额稳定,有望获得47亿特高压订单,对应毛利13亿元,弹性巨大。

    核电重启带来新的增长契机

    2015核电重启,年内拟核准机组将超预期,后期内陆核电重启将带来核电更高速的增长。公司在核电站变压器方面具有深厚的技术积累和显著的先发优势,市场占有率高达70%,将在这块“新兴”市场中充分受益。

    传统输变电业务盈利能力增强

    中标份额稳步提升,在国网的中标容量同比增长115%,位居单厂第一。产品结构发生调整,毛利高的高端产品比重大幅增加。公司经营管理效率持续提高,费用率有大幅度下降的空间。

    后续或仍有资产注入可能

    控股股东后续或将旗下其它输变电资产注入上市公司,整合优势资源。同时,公司或将拓展二次设备市场。

    盈利预测与投资建议

    预计公司2015、16、17年的EPS分别是0.28、0.53、0.69元,PE为35、18、14倍,首次给予“买入”评级,目标价14元。