变压器业务稳定，新能源强势复苏

    公司公布了2010年年报，营业收入76.30亿元，同比增长26.06%；净利润6.19亿元，同比增长5.57%。公司作为国内变压器行业龙头，2010年主营业务表现稳定，变压器收入增长22.48%。值得关注的是2010年公司的新能源业务强劲复苏，收入增长138.73%。目前，公司已经形成了变压器、新能源"双核发展"模式。

    电网建设再掀高潮，新能源产业高速增长

    随着"十二五"的到来，农网改造、特高压以及智能电网建设加速以及电网投资力度提升，将带来电网建设的另一次高峰。预计2011年电网投资将再度达到4,000亿水平。

    新能源方面，目前我国已经成为全球太阳能电池加工中心，预计未来几年，光伏产业仍将保持20%以上的增长速度，公司控股的天威英利是全球领先的太阳能公司，产业链完整，将持续保持竞争优势；风电方面，公司的两家全资子公司稳步进展，自主研发取得了显著进步，2011年有望实现盈亏平衡。

    配股进入倒计时，大力发展薄膜电池

    预计公司将在2011年上半年完成配股，募集资金2.47亿元，主要投入薄膜电池项目。薄膜电池在太阳能电池产量中占比逐年提升，显示出了比晶体硅电池更好的发展势头，广泛应用于光伏建筑一体化等领域，具备良好的发展前景。

    维持增持评级，目标价30元

    输变电行业的复苏和新能源行业的持续高速发展为公司提供了良好的发展机遇。预计未来三年公司的EPS分别为0.84元、1.11元和1.45元，给予增持评级，目标价30元。