变压器业务未来增长主要看国外：特高压建设在2010年短暂放缓，行业的竞争加剧，公司的变压器国内业务小幅下滑，未来增长主要看印度、俄罗斯等国外市场，其中印度业务规模增速较快，但未来订单量不好判断。预计变压器业务同比收入持平，利润率或有2-3个百分点的下滑。

    薄膜业务今年有赢利并计划扩产：公司薄膜业务经营良好，目前良品率已超过初始设计水平，2010年有望达到满产。达到满产的时候公司薄膜电池成本约为1$/Wp,按照目前市场薄膜电池大约1.4$/Wp的售价，公司薄膜业务2010年收入有望达到4.4亿元。天威计划升级其单结7%转化率的电池，新投资4.22亿元，达到9%的转化效率，同时产能新增28.5MW至75MW，届时Wp折旧降低约12%。升级扩产将于2011年1-3月实施。

    风电叶片业务好于整机业务：在2010年风电行业增速放缓的背景下，企业经营压力加大。行业层面，调研了解到个别整机厂商存货高达千台；公司上半年也未公告有大订单斩获。由于风机从订单到收入确认，周期在半年以上，公司全年风机业务收入堪忧。叶片业务目前行业竞争格局略好于整机，公司该项业务应好于整机，预计订单在亿元量级。

    多晶硅业务或能赢利：最近多晶硅市场现货价有所上升，主要源于国外电子级多晶硅涨价，随着国外部分大厂检修完成，价格上涨然后回落的概率较大。国内多晶硅成本较高，但供货更为及时，这为国内多晶硅厂商赢得部分长单，近期市价约420rmb/Kg（约62$/Kg）；测算公司2个多晶硅项目盈亏平衡点为"达产率50%"，2010年或有赢利。

    融资环境转好：航天机电7月初配股完成标志着政策层面对于太阳能行业的融资明显放宽。公司拟配股已久，之前或受多晶硅产能过剩之说而遇阻，而今新兴能源规划即将出台，配股实施的契机或已来临。

    盈利预测及估值: 预计今明2年eps分别为0.60、0.76元，因政策环境改善，上调评级为推荐。公司业务规模为航天机电600151的5倍以上，而市值目前仅为其2.3倍，远景增长亦乐观，如果资本市场吹新能源的泡泡，公司不啻为好的参与品种。