随着垂直产业链的打造，公司成本控制能力进一步增强，而公司低价格竞争策略在市场开拓上成效显著，随着技术优势进一步提升，公司市场份额有望提高。目前无论宏观环境还是公司自身微观趋势都从低谷逐步回升，我们预计2010 年开始公司将重新进入增长快车道。预计2009-2011 年每股收益分别为-0.20 美元、0.86 美元和1.11 美元，综合考虑公司的盈利增速以及美国上市光伏企业估值水平，我们给予公司2010 年20 倍的PE 估值，对应目标价为17.20 美元，首次给予“增持”投资评级。

    天威保变的盈利预测和投资建议。根据我们对天威英利的盈利预测，预计2009-2011 年天威英利部分可以贡献每股收益0.12 元、0.26 元和0.33 元。我们维持09 年的盈利预测，同时上调2010-2011 年0.94 元、1.24 元至0.98 元和1.28 元，考虑到天威英利较好的盈利增长预期、公司风电整机进入海外市场、集团公司整体上市预期强烈，我们调高评级至“增持”，调高目标价至39.20 元。