天威保变10 月27 日公布三季度报告：2009 年前三季度，公司实现营业收入46.50 亿元，同比增长39.52%；实现营业利润5.80 亿元，同比下滑29.57%；实现归属于母公司的净利润5.16 亿元，同比下滑30.14%。实现每股收益0.44 元，其中第三季度仅实现每股收益0.08 元，大幅低于预期。

    公司三季报大幅低于预期主要原因是第三季度公司综合毛利率大幅下降以及光伏业务投资收益贡献下滑所致。另外，报告期新建项目资金压力较大带来财务费用上升。

    业绩预测与投资建议。根据最新季报以及光伏行业复苏进展和盈利状况，我们调整2009-2011年的盈利预测，由0.80元、1.09元、1.48元下调至0.70元、0.94元、1.24元。目前光伏行业仍处于低谷，随着全球经济逐步稳定和各国新能源政策推行，2010年有望进入较好复苏阶段，公司作为国内唯一拥有全产业链的新能源公司，公司的许多产能建设从09年开始陆续进入生产期，我们看好公司长期的发展。但考虑公司目前估值较高，我们下调公司投资评级至“中性”，给予公司32元的中长期目标价。