事件

    公司4 月26 日晚发布2022 年一季报,2022 年一季度公司实现营收105.06亿元,同比增长66.83%;实现归母净利润3.79 亿元,同比增长23.3%;实现扣非归母净利润3.20 亿元,同比增长13.85%;实现EPS 为0.27 元,同比增长23.32%。

    评论

    Q1 三大主业经营稳健,业绩符合预期。1)钨钼业务:Q1 营收30.95 亿元,同增31.29%;利润3.59 亿元,同增3.22%。其中硬质合金销量1542吨,同增0.14%;切削工具销量1207 万件,同增5.87%;细钨丝销量35亿米, 同增107.46%。2) 新能源业务:Q1 营收60.42 亿元, 同增103.21%;利润2.37 亿元,同增74.12%。其中正极材料销量1.84 万吨,同增57.22%。3)稀土业务:Q1 营收13.29 亿元,同增 43.49%;利润0.73 亿元,同增47.63%。其中磁材销量0.13 万吨,同增40.06%。

    厦钨新能海璟基地扩产1.5 万吨高镍三元项目。为满足市场对高镍三元需求,公司投资4.71 亿元在海璟基地建设1.5 万吨高镍三元项目,预计22 年7 月启动,23 年12 月投产。海璟基地目前正在建设4+3 万吨三元项目,高镍三元项目投产后海璟基地年产能将达到8.5 万吨。此外公司在四川雅安规划建设10 万吨磷酸铁锂项目,首期建设2 万吨。

    钨钼新材料建设项目持续推进。公司厦门金鹭硬质合金工业园项目预计一期22 下半年投产、二期24 年投产;泰国金鹭硬质合金二期项目预计24 年投产,厦门金鹭1000 万片可转位刀片项目预计22 年底投产;厦门金鹭210万件整体刀具项目预计23 年底投产;厦门虹鹭288 亿米细钨丝项目预计22下半年投产、600 亿米光伏用钨丝项目预计23 年底投产。

    盈利预测&投资建议

    由于公司在建项目大部分在23 年之后投产,分别下调公司22-23 年归母净利润34%、41%,预计公司22-24 年归母净利润分别为15.49 亿元、20.16亿元、24.47 亿元,对应EPS 分别为1.09 元、1.42 元、1.73 元,对应PE分别为13 倍、10 倍、8 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    原材料供应和价格波动风险;下游客户集中度较高的风险;政策风险等。