事件：公司披露2023 年三季报预告，业绩高速增长。公司2023 年Q3 营业收入138.98 亿元，同比+38.95%，环比-2.99%；归母净利润4.65 亿元，同比+239.59%，环比+5.54%；扣非归母净利润3.98 亿元，同比+172.89%。公司2023 年Q1-Q3营业收入413.23 亿元，同比+94.12%；归母净利润13.45 亿元，同比+94.12%；扣非归母净利润12.80 亿元，同比+69.21%。公司三季度业绩同比持续高速增长。

    　　公司23 年矿产金和外购金产量波动不大，黄金价格维持高位、小金条产量上升拉动公司业绩成长。公司2023 年Q1-Q3 产量中自产金29710.73 千克，同比-1.97%；外购金41402.65 千克，同比-1.27%；小金条22245.39 千克，同比+23.85%。2023年Q1-Q3 单季度国内黄金现货均价分别为420.45、447.71、459.69 元/克，且从10 月来看金价仍维持高位，对比22 年均价392.21 元/克有较大幅度上涨。

    　　公司矿山众多，成本大幅优化，开展多个矿山副井、建设工程，未来产量有望增长。2022 年蓬莱矿业复产，2023 年1 月东风矿区复产，玲珑矿区预计也可于2023年复工复产，三山岛金矿、焦家金矿、新城金矿等诸多矿山产量回升，2022 年黄金总产量38.67 吨，同比增加56.06%。矿产金成本回落至222.2 元/克，同比下降16.05%。22 年三山岛副井工程开工建设、焦家明混合井、朱郭李家主副井工程开工建设，卡蒂诺资源旗下矿山建设稳步推进，公司未来矿产金产量有望增长。

    　　盈利预测与估值。预测公司2023-2025 年营收分别为560.47/ 617.24/682.61 亿元，归母净利润分别为23.25 /32.47/43.82 亿元，对应PE47.52/34.03/25.22，公司作为全国产量领先企业，叠加集团公司“十四五”产量目标，将充分受益高金价周期带来的盈利，2022-2025 年公司归母净利润年复合增速52.07%，维持“买入”评级

    　　风险提示：公司矿产金产量增长不及预期；公司克金成本增长超预期；黄金价格下跌超预期