事项：

    　　公司公布半年报，实现收入330.51亿元，同比增长3.5%；归属上市公司股东的净利润11.53亿元，同比增长98.22%；EPS0.27元。公司业绩符合预期。

    　　平安观点：

    　　金价上涨，业绩大增：上半年公司业绩增长主要受益金价上涨。上半年，黄金价格表现强势，相比年初，伦敦现货黄金价格上涨16%。公司矿产金成本相对稳定，受益黄金价格上涨，上半年公司综合毛利率达到11.15%，同比提升2.55 个百分点。公司矿产金的产量则较为平稳，上半年矿产金产量20.0 吨，同比略下降2.29 %，其中公司拥有国内矿山矿产金产量同比增长0.56%；国外矿山受疫情一定影响，矿产金的产量同比下降12.0%。

    　　下半年黄金价格有望继续保持相对强势：黄金的价格主要由金融属性决定。展望下半年，我们认为宽松货币政策、疫情带来不确定性以及中美博弈仍将延续，支持黄金价格因素仍将继续存在，下半年黄金价格有望维持相对强势。

    　　推进海外并购，未来黄金资源和产量有望增长：2020 年5 月9 日，公司公告拟收购特麦克资源公司100%股权，特麦克核心资产是位于加拿大的霍普湾项目，拥有黄金资源量227.1 吨，2019 年黄金产量约4.3 吨；2020年6 月18 日公司公告拟收购卡帝诺资源有限公司100%股份。卡帝诺资源核心资产是位于加纳的3 个黄金项目，分别是 Namdini 开发项目和Bolgatanga 以及Subranum 勘探项目。Namdini 项目黄金资源量217.4吨。根据可行性报告，投产后平均年产黄金8.9 吨。目前上述两项并购仍在进行中，收购完成后，公司黄金的资源量和矿产金的产量将有较大提升。

    　　投资评级及盈利预测：我们维持此前的盈利预测，按转增后最新股本，预计公司2020~2022 年EPS 分别为0.54/0.67/0.71 元，对应2020 年8 月27 日收盘价的PE 分别为53/43/40 倍，维持“推荐”投资评级。