公司近况

    　　亿晶光电公告旗下光伏电站的4 季度经营数据。2016 年4 季度，公司旗下合计130 兆瓦电站的发电量为24.14Gwh，占全年发电量的18%。对应平均利用小时数为185 小时，较3 季度环比下降40%，我们预计主要由于4 季度浙江省光照资源季节性下降。

    　　评论

    　　4 季度发电量疲软主要受天气影响。2016 年公司旗下电站合计发电量为133.5Gwh，其中4 季度发电量占全年发电量的18%，对应平均利用小时数为185 小时，较3 季度环比下降40%，我们预计主要由于4 季度浙江省光照资源季节性下降。

    　　春节后组件价格回升。根据Solarzoom 数据，2 月10 日国内一线厂商多晶组件（60*156[250W]）价格为3.07 元/瓦，较春节前的低点回升1%。我们预计随着春节后开工旺季来临，组件价格有望进一步企稳回升，并利好公司1 季度毛利率回升。

    　　新股东有望带来新气象。2017 年1 月，公司实际控制人荀建华与勤诚达投资签署了《股份转让协议》， 拟将其持有的公司89,287,992 股无限售流通股（占公司总股本的7.59%）转让给勤诚达投资。本次权益变动后，荀建华将持有亿晶光电22.77%，勤诚达投资将持有亿晶光电7.59%。同时，勤诚达投资承诺在未来12 个月内，将结合上市公司实际发展情况，向上市公司提供人才推荐以及协助拓展华南地区客户等支持。

    　　估值建议

    　　根据公司发布的业绩预告，我们下调2016/17 年盈利预测6%/3.5%， 引入2018 年盈利预测5.55 亿元。目前股价交易于2017 年20 倍市盈率，鉴于潜在组件价格上涨带来的毛利率回升以及新股东引入带来的支持，维持“推荐”评级和目标价10.5 元/股，基于27 倍2017 年市盈率。

    　　风险

    　　组件价格上涨低于预期。