业绩回顾

    FY15 业绩超预期

    亿晶光电公告2015 年实现销售收入49.2 亿元,同比增长51.4%。归属股东净利润录得2.3 亿元,同比增长94.8%,好于我们的预期。公司公告拟以15 年末的股本数每股分配现金0.2 元(分红比例约50%),同时,以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。

    4 季度盈利同比扭亏。2015 年4 季度公司实现销售收入16.4 亿元,同比增长27.8%,环比下降11.3%;净利润录得8,560 万元,同比扭亏,环比下降30%。我们预计15 年4 季度盈利同比扭亏主要得利于组件的集中出货以及电站的顺利并网。

    组件销售增长迅猛,工艺不断升级。2015 年,公司紧抓机遇,顺应市场变化,重点加大国内市场开发力度,实现国内组件销售1,179MW,同比增长58.1%,创历史新高。目前公司单晶电池的研发转换效率最高达到21.4%,多晶电池的研发转换效率最高达到19.8%。配合组件高透玻璃、EVA 与高反射背板、低阻抗相关元件材料的选择与优化,公司目标2016 年开发出功率超过300W的单晶高效组件(60pcs),并力争组件全年销售达到1,300MW。

    发展趋势

    发电业务稳步推进。公司100MW“渔光一体”光伏发电项目顺利建成并于2015 年9 月并网发电,报告期内实现电费收入2,041 万元。此外,公司15 年还完成了52MW 光伏电站建设服务项目。根据公司2015 年公告非公开发行股票预案,公司拟募集资金20亿元,用于支持新疆昌吉200MW 光伏发电项目的投资建设。

    盈利预测

    上调2016 年净利润预测7.6%至2.9 亿元,引入2017 年净利润预测3.5 亿元。

    估值与建议

    维持推荐评级,目标价21 元/股,基于42 倍2016 年市盈率。

    风险

    组件价格低于预期。