事件：2024 年4 月26 日，中国软件披露2023 年年报。公司2023 年实现营业收入67.23 亿元，同比下降 30.26%；归母净利润亏损2.33 亿元，上年同期盈利0.45 亿元；扣非净利润亏损5.22 亿元，上年同期亏损0.38 亿元。2024 年Q1，公司营收为7.03 亿元，同比减少42%；归母净利润为-1.11 亿元，同比增加44%。业绩低于市场预期。

    　　投资要点

    　　下游景气度与投入加大导致业绩承压，自主品牌业务毛利率提升明显：

    　　2023 年，公司业绩大幅减少，主要系：一是受网信市场影响，新签合同额不及预期，收入减少，利润贡献下降；二是公司持续加大税务业务等领域重大项目的投入；三是公司对股权投资计提减值损失。分业务来看，自主软件产品实现营收16.37 亿元，同比增长2.61%，毛利率75.08%，同比增加3.87pct。行业解决方案实现营收34.51 亿元，同比减少40.41%，毛利率9.66%，同比减少0.08pct。服务化业务实现营收16.00 亿元，同比减少28.05%；毛利率 55.44%，同比减少3.07pct。2024 年Q1，公司营收同比减少，主要系网信业务量下降所致。公司归母净利润同比增加，主要系费用减少，同时处置非流动金融资产确认投资收益所致。

    　　麒麟软件业绩逆势增长，国产操作系统龙头地位显著：2023 年，麒麟软件实现营收12.73 亿元，同比增长10%；净利润4.22 亿元，同比增长28%。友商统信软件2023 年营收为5.06 亿元，净利润为-2.84 亿元。麒麟软件行业龙头地位显著。截至2024 年4 月29 日，公司软硬件兼容适配数量总计高达449 万。

    　　达梦数据稳步增长，行业客户不断认可：2023 年，达梦数据实现营收7.94 亿元，同比增长15%；净利润2.93 亿元，同比增长10%；净利率为37%。2024 年4 月26 日，达梦数据与华为在达梦数据武汉总部签署全面合作协议。2024 年3 月12 日，经国家档案局评审认定，浙商银行数字档案馆（室）建设试点项目顺利通过验收，达梦数据库助力浙商银行，成为全国首家通过国家档案局企业集团数字档案馆（室）建设试点验收的企业。

    　　盈利预测与投资评级：2023 年，信创行业景气度较低，公司主业影响较大。但麒麟和达梦双双逆势增长，彰显行业龙头地位。我们认为，随着信创行业逐步回暖，公司业绩有望重新企稳。基于此，我们将2024-2025年归母净利润预测值由4.38/7.28 亿元下调至1.57/3.45 亿元，新增2026年归母净利润预测为6.08 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策支持不及预期；行业竞争加剧。