事件：2023 年8 月30 日，中国软件发布2023 年中报。2023 年H1，公司实现营收25.35 亿元，同比减少29.82%；归母净利润-5.15 亿元，同比减少80.96%；扣非归母净利润-5.20 亿元，同比减少76.86%。业绩符合市场预期。

    　　信创景气度波动导致业绩承压，毛利率明显改善：2023 年H1 公司业绩亏损，主要系上半年信创行业招标较少，但费用支出较为刚性。公司毛利率提升明显，2023 年H1 实现毛利率35.94%，同比上升5.33pct，主要系公司持续加大投入，自主软件产品营收占比提升、该部分业务毛利率较高。

    　　麒麟软件营收规模和盈利能力双增长，国产OS 龙头地位稳固：2023 年H1，麒麟软件实现营收4.36 亿元，同比增长5.98%；净利润1.15 亿元，同比增长13.12%；净利率26.42%，同比上升1.67pct，规模效应凸显。

    　　订单方面，麒麟软件分别于2023 年7 月和8 月独家中标中国邮政集团超6 万套服务器操作系统集采项目，中交集团6 万套国产桌面操作系统框架采购项目。生态方面，截至2023 年6 月，openKylin 生态适配数量已突破260 万款，合作厂商超过7300 家；此外，鲲鹏与PKS 两大生态合并，“鹏腾”生态的建设将迅速扩大麒麟软件生态圈，强者愈强。

    　　达梦数据营收逆势增长，行业龙头稳步拓展行业信创市场：2023 年H1，达梦数据实现营收2.87 亿元，同比增长15.10%；实现净利润0.72 亿元，同比减少8.95%；净利率25.14%，同比下降6.64pct。根据赛迪顾问数据，达梦数据在2022 年中国数据库管理系统国产数据库市场占有率排名第一，并在事务型数据库管理系统市场占有率排名第一。同时，公司不断拓展行业信创市场，2023 年8 月，达梦数据达梦全面参与国网核心系统调控云项目建设；基于达梦数据库的中国联通沃通知系统在中国联通总部上线，为中国联通超20 万员工的数字化办公提供全面支撑。

    　　盈利预测与投资评级：麒麟软件、达梦数据基本面依旧强硬，在上半年信创存量减少情况下实现营收正增长，显现出较强Alpha。后续随着国企改革及大型信创招标落地，中国软件作为信创中军将持续受益。但由于上半年信创招标较少，基于此，我们下调中国软件2023-2025 年归母净利润预测为1.82（-1.00）/4.60（-1.04）/7.54（-3.32）亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策推进不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。