事件：公司发布2021年年报，2021年公司实现营收103.52亿元，同比增长39.73%，归母净利润0.76 亿元，同比增长10.77%，扣非归母净利润0.47亿元，同比增长16.85%。业绩表现符合市场预期。

    　　投资要点

    　　自主软件业务营收高增，经营性现金流大幅增加：分产品来看，2021 年公司自主软件产品营收15.74 亿元，同比增长78.18%，主要系公司自主软件产品逐步获得市场认可，市占率不断提升，毛利率73.26%（-1.29pct）；行业解决方案产品营收64.35 亿元，同比增长39.31 亿元，同比增长41.61%，毛利率8.53%（-1.49pct）；服务化业务营收23.09 亿元，同比增长23.38%，毛利率58.39%（-2.63pct）。2021 年公司研发费用率为17.84%（+0.18pct），主要系持续加大重大项目研发投入。2021 年公司经营性现金流为7.90 亿元，同比增长336.99%，主要系营收快速增长及销售回款加快。

    　　麒麟软件业绩亮眼，龙头地位稳固：麒麟软件2021 年实现营收11.34 亿元，同比增长85%，归母净利润2.68 亿元，同比增长63%，是第一个超10 亿元收入的国产操作系统厂商。相比同业2021 年营收为6.80 亿元，净利润-2.38 亿元，麒麟软件从营收规模和盈利能力上都更具优势，长期保持较高的市场占有率。2021 年，麒麟操作系统 V10 取得重大突破，行业地位持续巩固，市场位势保持领先。

    　　达梦数据库市场份额增速行业领先，盈利能力大幅提升：武汉达梦2021年实现营收7.43 亿元，同比增长74.82%；净利润4.38 亿元，同比增长229.32%，净利率高达59%，同比增长28pct。根据IDC 数据，武汉达梦2021 上半年市场份额同比增速达229%，在国内外主流厂商中位列第1。

    　　达梦数据库在本土厂商中数据库产品系列最为完备，以DM8 为代表的达梦系列产品已成为众多政府单位的重要选择，并实现了在金融、电信、社保、公积金、民航、电力等高端应用领域核心交易系统的广泛、深度应用。

    　　盈利预测与投资评级：我们认为麒麟软件是国产操作系统行业的国家队、领军企业，随着信创市场规模逐步增加，公司业绩有望迎来快速增长，市占率进一步提升。考虑公司研发投入加大，我们下调公司2022-2023 年归母净利润预测为2.14（-1.27）/4.24（-0.41）亿元，预计2024年归母净利润为7.06 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国家基础IT 生态建设进度缓慢，行业竞争加剧。