全球及中国软件业务收入持续上涨

    Gartner 预估2020 年全球IT 支出为3.88 万亿美元，同比增长3%。中国软件业务收入持续增长，2010-2019 十年间，中国软件业务收入从1.34 万亿元增至2019 年的7.18 万亿元；增长率由30%左右的高位下降至15%左右，15%左右的增长率已持续五年；十年间，年复合增长率为18%。工信部预计在“十三五”期间，行业的年均增长为13%以上。

    操作系统是计算机核心基础软件，国产操作系统尚有市场发展空间Gartner 表示2018 年全球企业基础设施软件市场规模2100 亿美元左右，其中操作系统部分大约在280 亿美元，中国市场约占10%的份额，约189 亿元。

    中国操作系统行业发展起步较晚，在核心技术和市占率上并不占突出优势。

    目前，我国自主研发的操作系统主要以开源系统Linux 为基础，进行二次开发。过去十年的中国桌面操作系统市场中，微软的Windows 系统一枝独秀，苹果的OS X 系统、Linux 系统和其他系统相加只占据10%左右的市场份额。

    中国软件为国产操作软件领导者，拥有上下游自主可控的软件生态公司1990 年成立，2004 年上市，公司是中国电子信息产业集团有限公司（CEC）控股的大型高科技上市企业，是网络安全与信息化板块的核心企业。

    软件行业深耕30 年后，公司建立了自主可控的软件生态闭环，产品覆盖基础软件（操作系统、数据库、中间件）到应用软件，客户涉及党政、军工、税务、交通等重要领域政府部门和关键企业。

    投资建议

    我们首次覆盖给予「买入」的投资建议，基于中国软件，（1）国产操作系统领军者；（2）软件生态形成闭环，充分自主可控。预估公司2019 年、2020年和2021 年的营业收入分别为60 亿元、76 亿元和93 亿元，同比增速分别为31%、26%和22%；归母净利润分别为2.8 亿元、5.8 亿元和9.4 亿元，同比增速分别为476%、104%和64%。

    风险提示

    研发不及预期，国家补贴减少。