本报告导读：

    公司业务涵盖操作系统等基础软件/中间件/安全产品等，在涉及国计民生的重要领域积累了大量客户，有望受益于国产替代，首次覆盖给予中性评级。

    投资要点：

    首次覆盖，给予中性评级。公司业务涵盖操作系统等基础软件、中间件、安全产品等，有望受益于自主可控推进，预测2019-2021 年公司净利1.88/2.31/2.77 亿元，EPS0.38/0.47/0.56 元，采用PE、PS 两种估值方法，给予目标价74.9 元，中性评级。

    深耕基础软件产品，生态搭建优势明显。1）随着中美贸易摩擦不确定性增加、近年来全球网络安全事件频发，国家大力推进自主可控。2）公司业务覆盖自主可控软件产业链，有望受益于自主可控的推进：①操作系统领域：中标麒麟可信操作系统是国内首款自主和高安全等级的可信操作系统，中国Linux 市场占有率第一，有望受益于重要行业操作系统的国产化替代；银河麒麟系列自主安全基础软件产品日臻成熟，麒麟云团队在OpenStack 社区贡献中位居全球前列。②数据库领域：达梦数据库是国产数据库品牌的中坚力量，在国产数据库中市占率处于领先地位。

    电子税务锐意创新，金税三期开花结果。1）金税工程是国家级电子政务工程，是国家电子政务“十二金”工程之一。2）公司是金税三期核心开发集成商，承担了金税三期第二阶段总局及30 个省级行政区核心征管及应用总集成项目实施，并依托在局端积累的行业经验与技术优势，提供纳税服务。

    催化剂：公司在关键行业订单量大幅增加

    风险提示：自主可控推进不及预期、政府财政压力较大致采购下滑