事件：2019 年9 月18 日在HUAWEI CONNECT 2019 期间，华为携手中标软件共同举办了中标麒麟和华为桌面云联合解决方案发布仪式，推出了基于中标麒麟桌面操作系统和华为桌面云的联合解决方案。

    　　华为桌面云与中标麒麟强强联合，推出自主桌面虚拟化产品。华为桌面云解决方案是实现了软硬件自主创新的桌面虚拟化产品，提供端到端的安全防护，覆盖桌面终端、接入传输和云管平台，打造数据不落地、行为可追溯、过程可审计的全方位安全防护体系。华为桌面虚拟化技术与中标麒麟桌面操作系统强强联合，从底层芯片开始为政企办公建立端到端的可靠支撑环境，实现可管可控的高效办公，支撑政企的数字化转型”，既提供了物理PC 的同等用户体验，也具备移动便捷和高效运维的能力。

    　　华为基于鲲鹏计算产业打造国产化生态，为合作伙伴带来成长契机。华为致力于构建基于鲲鹏计算产业的新一代政企协同办公解决方案，凭借先进的桌面云技术和方案，截至2019 年6 月已经交付了超过160 万端的桌面。也携手合作伙伴不断深入探索数字化办公新方案，除中标麒麟外，联合解决方案目前已与金山办公软件、航天福昕软件、国泰新点、京华信息、北信源、书生电子等生态厂商完成兼容验证。

    　　安全可控产业趋势成必然，华为、中电子等科技集团推动生态完善与技术迭代。安全可控已成必然产业趋势，国产化替代将从党政机会开始向重要行业陆续拓展：1.全国党政办公的PC 终端、服务器以及办公生态将实现国产化替代；2.以金融、电力、电信为代表的重点行业将逐步进行国产化替代。同时以华为、中电子、中科院、中电科、航天可控为代表的科技集团将成为重要力量，不断完善上层应用生态，推动产品的技术革新与迭代。

    　　维持“买入”评级。根据公司年报披露经营计划，我们预计公司2019-2021年收入分别为60.81/75.76/93.84 亿，归母净利润分别为2.76/5.68/9.56 亿，EBITDA 分别为4.67/8.89/14.15 亿。我们采用EV/（ebitda+研发费用）估值法，考虑到操作系统适配与生态的大量研发需要，假设公司2018-2020年研发投入复合增长率为21%，2020 年研发费用达到14.72 个亿，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国产化技术迭代进程低于预期；政府对自主可控产品的投资不及预期；关键假设可能存在误差风险