OS+集成业务仍超市场预期，不受市场验收延后影响2019H1 公司实现营收20.65 亿元（+34.91%），归母净利润-2.09 亿元，上年同期为-2.24 亿元，扣非归母净利润-2.16 亿元，上年同期为-2.37 亿元。公司OS、集成业务超出市场预期。中标软件、天津麒麟两家操作系统公司收入和利润同比爆发式增长，中标软件营收同比增长340.87%达到0.79 亿元，天津麒麟营收同比增长153.01%达到0.38 亿元，此外集成业务子公司中软系统收入营收同比增长447.04%达到4.16 亿元。从公司整体自主软件产品角度，实现营收2.38 亿元，同比增长33.14%，平均毛利率66.15%，同比增加4.10PP。

    　　中央会议重提“自主可控”，继续坚定自主可控行业发展决心据新华网报道，习近平8 月26 日下午主持召开中央财经委员会第五次会议，研究推动形成优势互补高质量发展的区域经济布局问题、提升产业基础能力和产业链水平问题。会议提出：“要充分发挥集中力量办大事的制度优势和超大规模的市场优势”、“以自主可控、安全高效为目标”、“打好产业基础高级化、产业链现代化的攻坚战”。本次中央会议重提“自主可控”，继续坚定自主可控行业发展决心。当下约2500 万台PC、服务器的党政替代市场有望全面开启。

    　　OS 生态壁垒高筑，龙头地位稳固

    　　生态决定操作系统真正的竞争力，优秀的产品需要优秀的生态才能够真正打下市场。而生态的建立也绝非一蹴而就，产品适配需要经历较长时间的研发与实践，并产生较强的生态粘性。自主可控市场经历长时间的实验试点阶段，中国软件始终深度参与。而自主可控规模化采购市场从2015 年正式启动以来，公司作为核心OS 厂商，市占率持续领跑市场。中国软件已与其他核心生态伙伴建立紧密联系，共同把握自主可控行业发展大机遇。

    　　风险提示：驻场人员增加或影响费用；项目验收或不及预期。

    　　投资建议：维持 “增持”评级。

    　　预测2019-2021 年公司归母净利润2.92/5.40/8.55 亿元， 同比增速27%/23%/23%；摊薄EPS 为0.59/1.09/1.73 元，对应当前股价PE 为106/57/36X，。公司国产基础软件龙头地位稳固，自主可控领军企业拐点将至，维持“增持”评级。