投资建议： 公司房地产业务涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。目前公司商品房开发权益建面 272.4 万平方米，保障房开发权益建面 124.69万平方米，一级土地整理建面 66.67万平方米，占比分别为 59％、27％和 14％。2011年，公司保障房推进速度较快。同时，上半年随着保障房项目的开工建设，公司的新开工面积大幅度增加。尽管上半年公司竣工情况略低于预期，但是上半年合同销售金额完成情况良好。考虑到目前公司每股预收账款达 0.97 元，在公司推盘力度加大的情况下，我们预计公司 2011、2012年 EPS分别是 0.31和 0.40元，对应 RNAV是 6.34元。截至 8月 17日，公司收盘于4.38元，对应 2011年 PE为 13.96倍，2012年 PE为 10.89倍。我们给予公司 RNAV约 75％的折扣，对应公司目标价4.76,元，维持对公司的“增持”评级。