事件：

    公司8月29日发 布2022 年半年度报告，实现营业收入19.77 亿元，同比增长9.07%; 归母净利润3.22 亿元，同比增长6.94%; 基本每股收益0.5410 元/股，同比增长6.94%。单二季度实现营收9.34 亿元，同比增长5.46%；实现归母净利润1.69 亿元，同比增长16.52%。

    点评：

    营收利润同步增长。毛利率同比略降。2022H1 公司营收同比增长9.07%至19.77 亿元，归母净利润同比增长6.94%至3.22 亿元，维持稳步增长态势。H1 综合毛利率同比下降1.08pct 至29.31%，主要系国内外新冠疫情反复，国际海运费用高位运行，煤炭纯碱等主要生产材料价格维持高位，动力燃料电力和天然气价格上涨所致。

    包装制品业务持续发展，研发投入维持高位。2022H1 公司包装制品业务营收同比增长2.41%至17.19 亿元，包装制品业务毛利率同比上升0.70pct至30.28%，在原材料及动力燃料价格上涨背景下，毛利率逆势反升更体现出公司对生产成本的良好控制和上下游充分议价权。H1 研发投入同比增长1.27%至6976 万元，力求覆盖产品生产的全过程，为产品的升级换代和质量提高提供有力保证。

    规模效应优势尽显，筹建项目扩大优势。公司2022H1 管理费率同比下降0.17pct 至3.85%，规模效应优势集中体现，管理费率持续走低，降本增效工作持续推进。H1 公司在全国范围内积极筹建各类项目，包括药用包装材料产业园一期工程项目，年产5.6 亿只预灌封注射器扩产改造项目等。同时公司引入多项自动化设备，包括升级自动包装设备的抓取机构、码垛机器人进一步降低成本提高生产效率。

    定增过会，中硼硅项目进入发展快车道。定增中11.96 亿元将被用于一级耐水药用玻璃瓶项目，目前该项目上半年临时设施基本安装完成，目前开始基槽开挖；产能释放后，借助注射剂一致性评价政策推动，公司做为中硼硅模制瓶龙头有望充分受益。

    首次覆盖，给予公司“买入”评级。预计公司2022-2024 年实现EPS1.12/1.38/1.68 元。

    风险提示：原材料价格波动，估值与盈利预测不及预期。