一季度公司业绩同比增长，符合预期。2013 年第一季度，公司实现营业收入3.04 亿元，同比减少8.05%，归属上市公司股东净利润4380 万元，同比增长36.09%，EPS0.05 元，基本符合市场预期。

    原料成本下降和投资收益等增厚公司业绩。公司第一季度业绩增长的主要原因是原料成本下降和小贷公司的投资收益。其中，涤纶原料PTA 在一季度的价格同比略有下降，MEG 的价格大致持平。另外，一季度公司确认投资收益698.56 万元。

    13 年新产能投放与农村小贷公司将贡献业绩增量。公司有6000 吨涤纶毛条产能投放，二季度有部分投放，募投项目8 万吨复合短纤维工程将于6 月完工，预计对今年的营业收入和净利润将会有所贡献。另外投资的第二家永隆农村小贷公司预计也将贡献部分的利润。

    盈利预测与投资评级。预计公司2013-2015 年EPS 为0.34 元、0.40元和0.46 元，维持“买入”的投资评级。

    估值处于较低水平，建议关注。按照13 年EPS 计算，公司目前PE 约为13 倍，处于历史较低水平，建议关注。

    风险提示。ES 纤维投放不达预期的风险；农村小贷公司盈利能力下降的风险。