支撑评级的要点

    3 季度公司实现营业收入5.39 亿元，环比增加20.14%；综合毛利率为10.43%，环比提高0.41 个百分点；归属母公司净利润3,393 万元，环比减少6.68%；净利率6.29%，环比下降1.81 个百分点。公司毛利率环比上升，而净利率环比下降，一方面是由于三季度投资收益没有体现，而二季度投资收益达到环比增加616 万元；另外，三项费用三季度环比增加305 万元。

    由于需求疲软，化纤行业2 季度以来表现一般，对于9、10 月份的传统旺季来说，更是呈现旺季不旺的特点。由于国外国内需求依然低迷，我们认为高强纤维四季度情况需求状况不太乐观，出现去年四季度量价齐升局面的概率很小。

    评级面临的主要风险

    产品价格及成本波动超预期的风险。

    估值

    按照增发后总股本4.01 亿股测算，我们预计公司2011-2013 年每股收益分别为0.38 元、0.54 元和0.74元，考虑到公司涤纶毛条、ES 纤维的龙头地位，我们认为给予2012 年公司20 倍市盈率是合理的，目标价由10.75元小幅上调为10.80元，维持公司买入评级。