2011年上半年，公司实现营业收入7.76亿元，同比增长29.78%；营业利润6548.59万元，同比增长23.73%；归属母公司所有者净利润5904.17万元，同比增长37.64%；基本每股收益0.17元/股。

    化纤产品量价齐升促业绩增长。报告期内，公司管理层审时度势，坚持科技创新和新品研发，加快新产品推广应用，结合市场调整产品结构，狠抓内部管理，加大营销力度，使得化纤产品销量和销售价格实现双增长。一方面，涤纶毛条业务实现营收1.61亿元，同比增长60.52%，主要由于公司2,000吨差别化涤纶毛条产能释放提升业绩。公司已于2010年8月份新扩建的一条年产2,000吨差别化涤纶毛条生产线并成功投产，使公司目前涤纶毛条总产能增至26,000吨。同时，公司通过技术改造和工艺改进提高了涤纶毛条产品质量和附加值，巩固涤纶毛条行业龙头地位，市场占有率达到60%以上，几乎占据了涤纶毛条高端市场的全部市场，拥有明显的定价优势。另一方面，做大、做强、做精复合短纤维是公司的主要发展目标（复合短纤占公司营业收入65%左右），为了实现之一目标，公司加大了新产品开发力度，通过调整产品结构和加大市场营销力度，迅速占领市场，努力消化新增产能，且取得了不错的成绩，报告期内复合短纤维营业收入同比增长32.39%（毛利率同比增加2.76个百分点）。

    主业外收益为业绩锦上添花。公司持有苏州市相城区永大农村小额贷款有限公司30%的股权，其主要经营业务为发放小额贷款及担保业务。报告期内，该公司实现净利润2054万元，使得参股贵公司为公司贡献的投资收益达到616万元，占上市公司净利润的比重为10.44%。

    非公开发行扩张产能，未来发展值得期待。公司予2010 年10 月29 日发布非公开发行预案（已于2011 年6 月8 日获证监会核准），拟募集资金4.16 亿元用于8 万吨/年多功能复合短纤维纺丝项目，其中5 万吨为皮芯型复合短纤维。项目达产后，公司将形成19 万吨/年产能。皮芯型复合短纤维主要用于生产热粘合无纺布，适合用作一次性卫生产品的无纺布包覆材料，能节省宝贵的棉纤维原料，再加无纺布的价格仅为棉纤维的四分之一，故今后越来越多的卫生材料和医用纺织品将改用无纺布，在如今棉价高企的时代，其竞争优势显现无疑。因此，未来公司市场空间巨大。我们粗略估算，该项目达产后，净利润规模为8011 万元，不考虑增发股本摊薄，产能全释放年份将增厚公司EPS0.23 元。

    盈利预测与投资建议。不考虑非公开发行项目，我们预测公司2011-2013年每股收益分别为0.31元、0.36元和0.36元，对应的动态市盈率分别为27倍、23倍和23倍，我们看好公司未来的发展，维持公司“增持”评级。

    风险提示。1）主要原材料价格波动超出预期；2）募投项目建设进度不达预期的风险。