2010 年前三季度公司实现营业收入9.88 亿元，同比增加50.77%；归属母公司净利润6,679 万元，同比增加26.66%；前三季度实现每股收益为0.19 元。考虑到未来三年公司净利润复合增长率有望超过30%，另外，涤纶纤维正处于景气上升期，我们认为给予2011 年公司25 倍的市盈率是合理的，上调目标价至15.00 元，维持买入评级。

    支撑评级的要点

    三季度营业收入环比增加29.40%，综合毛利率环比增加1.06 个百分点，归属母公司净利润环比减少-8.89%。净利润环比减少主要是因为三季度投资净收益环比大幅减少所致。

    9 月中旬高强纤维等才开始提价，对三季度业绩影响有限，但对四季度业绩影响非常大。高强涨1,000 元/吨，增厚公司每股收益约0.12 元。9 月中旬以来高强价格已上涨2,200 元/吨。涤纶毛条等价格也处于上升之中，我们认为四季度业绩环比将有较大幅度好转。

    公司拟非公开发行股票数量总计不超过5,100 万股，拟募集资金总额不超过42,600 万元，发行价为8.43 元/股。非公开发行募集项目为8 万吨多功能复合短纤维，建设期12 个月。募投项目投产后，复合短纤产能将到19 万吨，巩固行业龙头地位。

    评级面临的主要风险

    非公开发行不能完成的风险。

    估值

    按照增发后总股本4.02 亿股测算，我们预计公司2010-2012 年每股收益分别为0.35 元、0.60 元和0.72 元，我们认为给予2011 年公司25 倍市盈率是合理的，目标价由10.15 元上调为15.00 元，维持公司买入评级。