2008 年，公司实现营业收入9.14 亿元，同比增长23.99%；

    实现利润总额9,519 万元，同比减少16.34%；实现归属于母公司所有者的净利润7,069 万元，同比减少12.69%；摊薄每股收益0.20 元，每10 股派发现金股利0.5 元（含税）。

    第四季度毛利率环比降低。受全球金融危机影响，国内外化纤行业需求不振，价格低迷。公司第四季度营业收入达到2.31 亿元，环比增加16.47%，但毛利率却环比降低5 个百分点至10.40%；第四季度利润总额为1920 万元，环比降低20.13%；净利润为1486 万元，环比降低16.38%。

    募投项目逐步投产，涤纶毛条产能略有增长。公司原有涤纶毛条产能1.2万吨，07年收购宝丝特涤纶有限公司75%股权，新增涤纶毛条产能0.6万吨，同时公司通过自建新增0.2万吨产能，目前公司涤纶毛条产能为2万吨/年。公司的募投项目“年产8万吨复合短纤维项目”逐步投产，其中一条生产线已于09年3月投产，另外三条生产线也基本安装完成，募投项目是公司未来收入增长的重要保证。

    复合纤维市场未来成长空间大。年产8万吨复合短纤中有5万吨为皮芯型复合短纤维，主要用于生产热粘合无纺布，广泛用于卫生巾、一次性尿布、手术口罩绷带等卫生材料，也可用作衬垫材料、茶叶袋网眼织物及阳伞用织物等生活用品及过滤材料，市场前景广阔。公司已经成功成为宝洁、金佰利、尤尼佳的原料供应商，由于产能有限，ES纤维产品供不应求，产能的不断扩张必将给公司的未来发展打下良好的基础。

    出口退税调整带来利好有限。经过08 年8 月以来的四次出口退税调整，公司的主营产品涤纶的出口退税率由11%提高到目前的16%，提高了5 个百分点。由于公司出口比重较低，仅为1.2%，出口退税提高对公司直接影响有限。

    风险提示。（1）原油价格波动风险；（2）在建项目不能按期达产风险。

    盈利预测和估值。我们预计公司09-10年每股收益分别为0.28元和0.32元，以3月27日收盘价5.27元计算，对应的动态市盈率分别为19倍和16倍，考虑到公司未来两年业绩增长较为明确，我们维持公司“增持”的投资评级。