事项：

    沃尔核材转让长园集团5.58%股份给科兴药业已完成过户，长园集团转让长园电子75%股权给沃尔核材已完成工商变更登记。

    评论：

    长园集团和沃尔核材的控制权之争已解决。公司今年1 月与沃尔核材达成和解，长园集团向沃尔核材转让长园电子75%的股权，转让价格为11.925 亿元；沃尔核材以16.8 元/股价格向科兴药业转让长园集团7400 万股。公司于6 月8日和9 日发布公告，沃尔核材转让7400 万股给科兴药业已完成过户，长园集团转让长园电子75%股权给沃尔核材也已完成工商变更登记。目前藏金壹号及其一致行动人持有公司24.30%股份，沃尔核材及一致行动人持有公司10.47%股权，沃尔核材承诺，沃尔核材及其一致行动人不再增持长园集团股份（配股除外），并将对经长园集团董事会审议通过的议案均投赞成票，影响公司四年之久的控制权之争至此已解决。长园电子2017 年净利润为1.04 亿，虽然转让75%股权会减少部分净利润，但公司2017 年财务费用高达3.63 亿，回收11.925亿元资金将大幅降低财务费用，根据公司2 月14 日公告，预计出售长园电子将实现约8 亿元投资收益。

    格力集团拟要约收购公司20%股权，若收购完成料将有利于公司股权稳定和长期发展。公司已收到格力集团的要约收购报告书摘要，格力集团拟以19.80元/股的价格，收购长园集团总股本的20%，即2.65 亿股，目前尚需等待珠海国资委、广东省国资委等监管部门的审批及备案。若收购成功实施，格力集团及其一致行动人将持有长园集团22.05%的股份，藏金壹号及其一致行动人持有公司24.30%股份，公司仍处于无实际控制人状态。格力集团也已对上交所的问询函发出回复，本次要约收购不以谋求长园集团控制权为目的。我们认为，若格力集团完成要约收购，将有利于公司股权的长期稳定。

    智能制造板块增长提速，功能材料和电力设备板块稳健成长。公司智能制造板块今年一季度以来实现了快速增长。运泰利自去年进入芯片测试领域以来，新客户和项目拓展效果较好，在汽车等行业非标自动化领域也有较大突破。长园和鹰一季度订单快速增长，智能工厂项目经过前期三个项目的实施，施工周期将大幅缩短，目前公司有多个意向项目正在接触，今年料将有较大增量贡献。公司电动车功能材料和智能工厂板块增长稳健。长园中锂3 月份以来订单显著提升，给CATL 的出货有所增长，公司持续积极推进新客户拓展，日本、韩国等海外客户也都已送样。长园华盛在去年新产能落地后，今年有望取得高速增长。长园深瑞主网主业新产品不断进入，网外市场和海外业务增长较快，今年有望实现20%增长。

    盈利预测：公司预计转让长园电子将实现投资收益约8 亿元，我们预计公司2018-2020 年归母净利润为19.53、17.45、21.60 亿，EPS 为1.47、1.32、1.63元，维持目标价25 元，对应2018 年17 倍PE，维持“强推”评级。

    风险提示：要约收购进展低于预期，新能源汽车销量低于预期，电网投资下降