净利润增长77.55%，符合市场预期

    公司2017 年实现营业收入74.33 亿，同比增长27.08%；实现归母净利润11.36 亿，同比增长77.55%；实现扣非后归母净利润6.37 亿，同比增长15.76%。其中收入增长主要源于长园和鹰、中锂新材合并报表；净利润大幅增长主要由于年内可供出售金融资产获得投资收益增长较大。公司每10股派发现金红利0.9 元（含税）。

    新能源汽车材料等产能释放，销售收入显著增加公司电动汽车相关材料及其他功能材料板块实现收入20.38 亿，同比增长36.1%，毛利率水平39.51%，增加1.45 个百分点，子公司中锂新材2017年8 月并网后8-12 月实现营业收入2.22 亿。添加剂业务，全年销售2262.4吨，同比增长28.67%，长园华盛（泰兴）产能顺利投产，产能达到5800吨，继续保持全球锂电池电解液添加剂龙头地位，全年实现利润5745 万。

    热缩材料类2017 年销售23.6 亿米，同比增长4.84%，收入同比增长30%左右，部分产品获得大众BMG、雷诺-尼桑等多家汽车客户审核和认可，长园维安调整产品结构，过电流保护产品稳定，过电压保护产品销量大幅增长， 国内客户销售增长20%；法国恩坦华批量供货，MABUCHI 完成首次审核。

    3C 制造与智能裁剪业务产销两旺

    智能制造板块公司2017 年销售测试产品23525 套，同比增长18.82%；销售裁床及铺布机1892 台，同比增长18.41%，吊挂销售55880 站，同比增长12.9%；智能工厂设备板块实现营业收入24.31 亿，同比增长43.08%，毛利率水平52.29%，增加4.17 个百分点；公司芯片自动化测试设备顺利通过检测并及时交付，带动子公司运泰利收入快速增长；自动裁床、吊挂系统等标准化设备销售稳步增长，服饰智能工厂整体解决方案逐步落地，维持服饰自动化设备行业龙头地位。

    智能电网增长11.9%，继续维持稳定增长

    公司智能电网设备板块一次设备销售有所下降，全年销售151.43 万套，同比下降13.93%；二次设备增长显著，销售21992 套，同比增长30.51%；电路保护原件类销售9.13 亿个，同比增长13.57%。2017 年公司智能电网板块实现收入28.94 亿，同比增长11.9%，维持稳健增速。但由于原材料成本上升，毛利率水平41.41%，略有下降。

    投资建议：公司新能源汽车材料业务及自动化设备收入不断增加，带动业绩快速增长，维持盈利预测不变，预计2018-2020 年公司净利润13.37 亿、15.97 亿，19.35 亿，同比增长17.67%、19.44%、21.12%，EPS1.01 元、1.21元、1.46 元，对应P/E17 倍、14 倍、12 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：或存在电网投资低预期、新能源汽车需求低预期风险。