公司发布2017 年年报：报告期内，公司收入、净利润、扣非净利润分别同比增长27.1%、77.5%、15.8%。2017 年公司财务费用3.6 亿元、资产减值损失2.1亿元，均大幅增长，对业绩影响比较大。公司材料、自动化等板块收入快速增长，主要子公司经营良好。维持“强烈推荐-A”评级，调整目标价为20-22 元。

    收入较快增长，业绩基本复合预期：公司发布2017 年年报，报告期内，公司实现营业总收入 74.3 亿元，同比增长27.1%；实现归上净利润11.4 亿元，同比增长77.5%；扣非后归上净利润6.4 亿元，同比增长15.8%。公司业绩符合市场预期。

    财务费用和资产减值损失影响较大：公司2017 年财务费用为3.6 亿元，同比增长256%，财务费用率较去年同期上升3.1 个百分点，主要系公司有息负债增加及汇兑损益变化所致。2017 年公司资产减值损失为2.1 亿元，同比升所225.2%，主要系公司计提的坏账损失、长期股权减值、商誉减值增加所致。财务费用和资产减值损失增加影响当期利润增长；如果不考虑该两项因素影响，公司利润总额同比增长80%左右。

    主要子公司经营良好，传统板块增长平稳，装备与新能源产业快速增长：2017年公司电网设备类业务实现收入28.9 亿元，同比增长11.9%，智能工程装备业务实现收入24.31 亿元，同比增长43.1%，与电动汽车相关材料业务实现收入20.4 亿元，同比增长36.1%。主要子公司方面，珠海运泰利营收、净利润分别同比增长26%、17%；长园华盛收入增长24.29%，由于资产转固、环保投入于汇兑影响，净利润略降9.81%；湖南中锂2017 年营收、净利润同比增长27.15%、52.03%，毛利率维持在60%左右；上海和鹰受益于下游服装行业数字化、自动化趋势，高增长趋势显著，2017 年营收、净利润同比增长57.11%、49.86%。公司后续经营稳健、可持续。

    投资建议：公司收入有望保持中速以上增长，股权之争正在和解，但短期仍会受财务费用和资产减值影响，维持强烈推荐评级，调整目标价为20-22 元。

    风险提示：股权之争不能很好解决，商誉与坏账减值风险。