事 项：

    公司发布公告，长园集团同意向沃尔核材转让长园电子75%的股权，沃尔核材同意向山东科兴转让长园集团5.58%股份。

    投资要点

    1. 公司将向沃尔核材转让长园电子75%股权，沃尔核材向科兴药业转让长园5.58%股权，控制权之争基本解决

    公司发布公告，长园集团同意向沃尔核材转让长园电子（集团）有限公司75%的股权，长园电子2017 年预计净利润1 亿以上，估值为15.9 亿，本次交易价格初步预计为11.925 亿元。同时，沃尔核材同意以协议转让的方式、以人民币16.8 元/股的价格向山东科兴药业转让其持有的长园集团7400 万股，占长园集团总股本5.58%。股权转让完成后，沃尔核材及其一致行动人将持有公司股份18.63%，而藏金壹号及其一致行动人持有公司24.21%股权。沃尔核材同时承诺，沃尔核材及其一致行动人不再增持长园集团股份（配股除外），并将对经长园集团董事会审议通过的议案均投赞成票，公司控制权之争基本解决。

    2. 预计转让长园电子对公司业绩影响不大，并将显著降低公司财务成本

    长园电子2016 年净利润0.84 亿元，占当年公司利润比重13.05%，在公司2017 年8 月收购长园中锂后这一比例将进一步降低，预计转让长园电子对公司业绩影响不大。此外，公司由于先后以现金收购长园和鹰及长园中锂，财务成本较高，2016 年财务费用1.02 亿，2017 年前三季度则高达2.30 亿。公司收到转让长园电子的15.9 亿元资金后，预期将显著降低2018 年财务费用。

    3. 电动车功能材料板块望爆发，智能工厂板块料持续较好增长

    公司在电动车材料板块业务占比持续提升，2017 年11 月，长园华盛电解液添加剂新工厂正式投产，产能由2000 吨提升至5800 吨，公司作为电解液添加剂龙头，产品供不应求，预计今年将迎来爆发增长。长园中锂湿法隔膜产能快速释放，现已有14 条产线，预计今年将达到20 条产线，产能将达到10亿平，目前公司已为CATL、比亚迪、沃特玛等供货，其它主流电池厂商都在送样测试，新客户快速拓展，望打造湿法隔膜行业龙头。智能工厂板块，运泰利去年起进入芯片检测领域，在新的大客户拓展上进展顺利，预计今年将迎来较好增长。长园和鹰智能工厂解决方案的推广卓有成效，海外裁床业务在欧洲开始爆发，预计未来三年仍将保持较快增长。智能电网设备板块，长园深瑞在国网、南网的保护控制设备招标、充电桩招标中均保持较好的市场份额，去年将长园电力和长园高能并入长园深瑞后，也将做到一二次设备融合，未来料保持平稳增长。

    4. 投资建议：

    在不考虑转让长园电子股权带来的投资收益下，预计2017-2019 年归母净利润为9.46 亿、14.50 亿、18.48 亿元，EPS 为0.71 元，1.09 元、1.39 元，同比增长48%、53%、28%，给予目标价25 元，对应2018 年23 倍PE，维持“强推”评级。

    5. 风险提示：

    新能源汽车销量低于预期，电网投资下滑。