公司发布2017 年中报：收入同比增长27.5%，归上净利润下降2%，2 季度收入、归上利润分别同比增长47%、32%。单2 季度创历史收入、扣非利润新高，公司业绩超市场预期。上半年公司内生收入增长约17.6%，原有业务经营在加速向上。

    　　预计下半年运泰利、和鹰同比将有高增长；同时，新能源汽车相关材料将成为公司未来的另一个增长引擎，维持强烈推荐买入评级，调整目标价为23-25 元。

    　　经营拐点如期而至：上半年收入同比增长27.5%，归上净利润同比下降2%。

    　　单2 季度收入同比增长47%，环比增长65%，归上利润同比增长32%，环比增长400%，2 季度收入、利润规模创历史新高；公司业绩超市场预期。根据子公司经营态势与行业特点，预计公司后续经营会维持在较高的增长速度上。

    　　内生增长有所加快：剔除和鹰科技、运泰利并表影响，原有业务内生增长17.6%，较2016 有所提升；如再剔除财务费用影响（公司短贷大幅增加以及汇率造成汇兑损益较上年增加3 千万元，导致财务费用剧增），原有业务税后净利润同比增长超30%，公司原有业务处于良性发展轨道上。此外，公司中报投资收益、营业外收入绝对值都有下降，中报是扎实、有后劲的。

    　　蕴藏着高增长潜能。运泰利产品继续优化，光学等新品开始推广，客户结构不断拓展，经营态势向好。此外，运泰利去年上半年集中交货导致2016 年前高后低，因此2017 下半年增速可能更高。和鹰智能工厂订单获得突破，上半年收入、利润分别同比增长366%、410%。此外，服装行业正在进入自动化、数字化的临界点，服装行业本身也在复苏，预计和鹰公司有望保持高速增长。

    　　新能源汽车材料将成新引擎。华盛子公司数倍产能扩张正在投产，公司已经率先实现硅碳负极电池用的添加剂产业化，并开始向主流企业供货，江苏华盛将开始高增长。湖南中锂在产能、工艺控制、客户拓展上的竞争力被低估，中锂目前成长和上升期，后续经营有望大超市场预期。公司的热缩材料业务已进入了通用、福特等车企供应链，快速增长可以期待。总体看，公司的新能源汽车材料业务蕴含着爆发增长潜力，2018 年利润占比将达到40-45%。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级：维持强烈推荐评级，调整目标价为23-25 元。

    　　风险提示：股权争夺加剧，并购整合进度不及预期。