2011 年1-6 月，公司实现营业收入13.46 亿元，同比增长15.40%；营业利润1.37 亿元，同比增长43.62%；归属母公司所有者净利8,656 万元，同比增长46.77%；实现基本每股收益0.30 元。

    上半年收入增速稳定，业绩大幅增长。公司主要从事汽车、摩托车零部件的制造以及航空零部件制造。上半年公司营业收入同比增长15.40%；综合毛利率为22.10%，基本保持稳定；期间费用率为13.13%，同比下降0.90 个百分点，控制良好。由于收到中航工业财务公司、上海科世达和三井华阳现金分红增加较多，公司上半年投资收益达到3,293 万元，加上部分子公司利润增加，公司净利润同比增长了46.77%。

    汽车零部件业务收入稳定增长。上半年，公司克服了国内汽车市场需求下降、增速迅速下滑的不利局面，汽车零部件业务收入实现收入12.39 亿元，同比增长了18.14%，收入占比达到92.03%，但毛利率还是同比下滑了2.12 个百分点，为19.74%。汽车行业增速已由前两年的高速增长转为平稳增长，预计今年增速为5%。汽车零部件行业增速将超整车，因此我们预计公司汽车零部件收入将保持15%以上的增速，公司收入及业绩也将实现稳步增长。

    航空产品收入大幅增长，增长势头良好。公司另一主业航空产品收入于2010 年下半年开始扭转下滑的趋势，恢复快速增长。2011 年上半年该业务实现收入9,188 万元，同比增长69.85%，毛利率为39.54%，同比提升了5.24 个百分点。随着我国通航产业发展机遇来临，公司航空产品将有广阔的发展空间，预计航空产品收入将步入快速增长期，成为公司另一主要业绩贡献点。并且，公司作为中航工业通飞公司主要上市平台之一，仍有可能注入通用航空制造相关资产，以扩大航空产品的收入占比。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2011-2013 年每股收益为0.52 元、0.61 元和0.72 元，以最新收盘价16.55 元计算，对应动态市盈率水平分别为32 倍、27 倍和23 倍。由于公司业绩增长预期较为稳健，且仍具有注入通用航空制造相关资产的可能，我们维持公司“增持”的评级。

    风险提示：汽车零部件业务表现低于预期的风险；原材料成本大幅上涨的风险。