公司2010 年上半年实现收入11.67 亿元，同比上升47.1%；实现归属母公司的净利润5,037 万元，同比下降13.8%。公司上半年度综合毛利率为22%，比09 年同期提高0.1 个百分点。受益于汽车行业的景气，公司汽车零部件业务收入增长较快，但由于费用的增长以及子公司所得税率的提高，归属于母公司的利润同比下降。公司已经公告撤回定向增发，我们预计随着贵航集团和中航通飞公司的资产整合完成，公司将再次启动资产注入。我们下调公司的目标价格至20.65 元，维持买入评级。

    中报要点

    受益于汽车市场的持续景气，公司目前汽车零部件产品产销形势良好。

    公司主动撤回了定向增发收购贵航集团的航空资产的方案，但随着贵航集团和中航通飞公司的资产整合完成，公司将再次启动航空资产注入。

    估值

    由于航空资产注入的暂时取消，我们下调2010 年-12年盈利预测。考虑公司未来资产注入的预期，我们给予公司50 倍2011 年盈率，将目标价由25.50 元下调至20.65 元，维持买入评级。