事件：

    公司今日公布09 年度业绩预增公告，预计09 年公司实现归属于母公司所有者的净利润较08 年年度增长50%-70%；同时公告董事会会议审议同意公司继续推进本次重大资产重组，根据并购重组委的意见，对本次重大资产重组事项的申请材料进行补充及完善，并尽快重新提交中国证监会审核。

    点评：

    公司08 年度实现归属于公司股东的净利润为68,833,982.92 元，根据公告09 年归属母公司所有者的净利润同比增长50%~70%，则估算09 年实现归属母公司所有者净利润为103,250,974.38 元~117,017,770.96 元。报告期内业绩增长原因为，受益于国家汽车产业振兴政策，公司汽车销售大幅增长，盈利取得较大幅度增长，汽车零部件业务占公司收入规模的近90%，对业绩增长起决定性作用。

    09 年年底公司二次增发方案未获证监会重组委审核通过，公司昨日公告董事会将于收到此决定起10 日内对是否修改或终止此次重大资产重组方案做出决议，今日又公告表示将继续推进此次重大资产重组事项，根据并购重组委的意见，对本次重大资产重组事项的申请材料进行补充及完善。比对分析可以看出，公司可能不会对方案进行重大调整，而是对申请材料中一些不甚明确的方面做出补充和完善。

    公司二次增发拟购买中航标、风雷军械和天义电器三家公司资产，这三家公司航空产品业务占比较大，分别为85%、97%和37%。此次定向增发完成后，公司的航空产品模拟重组后占比达到35%以上，较之前的10.13%又进一步提升，逐步形成汽车零部件和航空产品并举的业务结构。盈利能力强、发展前景广阔的航空产品将是公司未来发展的重要支撑，随着航空产品规模的逐步扩大，公司将充分享受我国航空制造业这块“蛋糕”的飞速发展机遇，逐步做大作强，航空产品将成为公司业绩贡献最强力量。我们认为，即使不对方案做重大调整，此次增发完成后，公司业务规模和盈利能力都将显著提升，再次申请的过会可能性较大。

    公司的两次增发和资产置换动作主要集中在贵航集团层面，在中航集团组建通用飞机板块后，公司再次注入贵航集团航空产品和汽车零部件资产，加大了其成为通用飞机快板整合平台的筹码。在集团通用飞机这个更广阔的平台上实施更多、更深层次的重组整合，并将充分享受我国通用航空发展的重大机遇。估算公司09 年每股收益为0.358 元~0.405 元，目前估值为59 倍~52 倍，估值较前期提高较大，综合考虑，调低公司评级至“增持”，但长期仍强烈看好，建议逢低买入。