事件：公司近日发布2024 年半年报，24H1 实现营业收入214.16 亿元，同比增长6.32%；实现归母净利润14.60 亿元,同比下降25.31%；实现扣非净利润13.27 亿元，同比下降9.33%。24Q2 公司实现营业收入131.74 亿元，同比增长11.00%；实现归母净利润8.24 亿元，同比下降30.57%；实现扣非净利润8.32 亿元，同比下降10.49%。

    24H1 投资收益对业绩影响减少，主营业务均衡发展。24Q2 公司毛利率实现15.84%，同比下降0.58pp，期间费用方面，公司期间费用率为8.52%，同比增加1.88pp，其中销售费率/管理费率/研发费率/财务费率分别同比+0.4/-0.2/+0.5/+1.1pp。24Q2 同期公司实现其他收益1.10 亿元，相比去年同期增加7006 万元，实现投资收益3783 万元，相比去年同期减少2.97 亿元。24Q2 资产减值计提增加，资产减值损失4639 万元，产生信用减值损失1.10 亿元，增加损失计提7440 万元。截至8 月底，公司能源网络领域在手订单约282 亿元，其中海洋系列约123 亿元，电网建设约131 亿元，截止24H1，公司累计在执行订单达到历史最高值，为未来海外海洋业务收入增长奠定基础。

    光纤和海缆/电网互联出海订单快速增长，24H2 海外需求有望持续上升。

    在人工智能、数据中心和400/800G 长途干线建设需求的带动下，G.654.E 光纤和多模光纤的需求将会有显著增加。针对数据中心高速传输及散热需求，公司推出了弯曲不敏感四芯光纤及模块化弹性液冷散热系统。预计24H2，随着运营商库存恢复到正常水平，以及国际干线建设需求回暖，订单量有望增长。海外海缆和电网互联需求持续增长，新加坡提出了4GW 新能源电力进口规划带动了跨国长距离交流和直流高压海缆新需求。24H1，中天科技海缆国际市场开拓取得新进展，相继中标中东电力总承包项目、中东和亚洲中压油气大长度供货项目、多个欧洲地区高压和中压电力互联项目等。海外渠道方面，中天科技目前已经运行德国、越南本土公司，以支持海缆项目投标和项目交付。国内订单，公司中标华能瑞安1 号海上风电和江苏国信大丰海上风电等典型工程项目，并成功交付阳江青州六330kV 送出海缆，完成国电投山东海卫半岛U 厂址海上风电项目220kV和66kV 海底电缆、中东33kV 海缆等产品交付。近期上海/广西/河北分别发布深远海项目批复公告，此次规划将进一步扩大国管深远海项目建设区域范围，中天科技作为一线海缆龙头持续受益国内深远海建设。公司实施全球化经营战略，建设14 家海外营销中心，44 个海外办事处，产品出口160 多个国家和地区，营销网点覆盖全球主要市场。

    投资建议： 我们预计2024/2025/2026 年公司分别实现归母净利润38.62/46.93/54.69 亿元，对应PE11/9/8 倍，维持“推荐“评级。

    风险提示：公司出海业务受到欧洲贸易保护组织限制，运营商光纤需求减少。