投资要点

    事件：公司发布23 年三季报，前三季度实现营收327.51 亿元（同比+12.18%），归母净利润26.60 亿元（同比+7.68%），扣非归母净利润22.00 亿元（同比-9.49%）；单三季度实现营收126.08 亿元（同比+37.74%），归母净利润7.05 亿元（同比+9.17%），扣非归母净利润7.36 亿元（同比+15.67%）。

    点评：电力和新能源高速增长，海洋业务稳中向好。公司单三季度实现营收126.08亿元，同比大幅增长37.74%，主要由于新能源和电网板块的高速增长。海洋业务受国内风电施工进度等影响，小幅承压。伴随四季度江苏、广东及山东等地的项目陆续开启交付，预计环比将逐步改善。光通信方面，伴随供给出清，预计毛利率有望维持稳定。

    国内海风招投标有望加速，海缆出海顺利。国内海缆招投标大年开启，广东7GW海上风电项目竞配公示，江苏的新竞配项目预计将逐步开始。同时，公司的海缆出口顺利，2023 年上半年中标墨西哥大长度中压海底光电复合缆、沙特油田增产项目230kV 高压海缆、欧洲275kV 高压交流输出海缆等。同时，公司的海工产能预计将逐步释放。公司与风电设备龙头合资打造两艘先进的风电施工船舶，其中，与金风科技合资建造1600T 深远海风电施工平台（中天31），与海力风电合资打造的5000 吨自航式全回转起重船“中天39”，其中“中天39”已于10 月29 日顺利下水。

    盈利预测与投资建议：我们调整了盈利预测，预计2023-2025 年实现归母净利润34.98、44.66 和53.04 亿元，对应11 月6 日收盘价PE 约14.2、11.1 和9.4 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：行业竞争加剧，订单不及预期，政策调整风险。