事件：公司发布中报，上半年实现营收201.43 亿元（同比+0.51%），归母净利润19.54 亿元（同比+7.15%），扣非归母净利润14.64 亿元（同比-18.41%）；单Q2季度来看，实现营收118.68 亿元（同比+10.38%），归母净利润11.86 亿元（同比+46.73%），扣非归母净利润9.29 亿元（同比+23.70%）。

    　　点评：海洋在手订单充足，新能源高速增长。公司上半年实现营收201.43 亿元，剔除公允价值变动损益等科目后的扣非归母净利润约为14.64 亿元。具体分业务来看，海洋受海工项目进展拖累有所承压，电力、光通信维持稳定增长，新能源业务高速增长。

    　　中长期来看，国内海缆招投标大年开启，公司产品出海顺利。国内海缆招投标大年开启，公司在广东、山东等地中标、执行多个项目，如中标国华半岛南U2 场址海上风电项目、惠州港口二PA、PB 等，交付惠州港口二PA 海上风电项目220kV和66kV 海缆等。同时，公司国际业绩再创新高，2023 年上半年中标墨西哥大长度中压海底光电复合缆、沙特油田增产项目230kV 高压海缆、欧洲275kV 高压交流输出海缆等。此外，公司与金风科技合资建造的1600T 深远海风电施工平台（中天31），预计Q3 完成所有证件取证具备出航施工能力；与海力风电合资建造的5000T 起重船（中天39）正处于建设阶段。截至2023 年8 月28 日，公司海洋系列在手订单约86 亿元。

    　　光伏项目逐渐推进，储能陆续中标大单，新能源维持高速增长。光伏方面，如东项目陆续推进，预计23 年将逐渐开始放量。2022 年，公司与华能江苏公司、华润电力合作推动域内项目成功落地。储能方面，2022 年，公司连续中标中广核、中石油、中节能、中电建等大型发电企业储能系统招标项目；2023 年，公司连续中标大型储能项目和通信储能项目，合计订单金额约为12.07 亿元；据国家能源网、储能头条数据统计显示，公司2022 年度储能系统采购中标量排名第二。截至2023 年8 月28 日，公司新能源在手订单约30 亿元，支撑公司未来业绩。

    　　投资建议：我们调整了盈利预测，预计2023-2025 年实现归母净利润39.49、49.84和57.58 亿元，对应8 月31 日收盘价PE 约12.6、10.0 和8.6 倍。

    　　风险提示：行业竞争加剧，订单不及预期，政策调整风险……