2Q23 业绩符合我们预期

    　　中天科技发布2023 年中报：1H23 公司实现营业收入201.43 亿元，同比增长0.51%；归母净利润19.54 亿元，同比增长7.15%；扣非归母净利润为14.64 亿元，同比下降18.41%。对应到2Q23 单季度，公司实现营收118.68亿元，同比增长10.38%；归母净利润11.86 亿元，同比增长46.73%；扣非归母净利润9.29 亿元，同比增长23.70%，整体业绩符合我们预期。

    　　公司2Q23 单季度归母净利润环比改善，我们预计主要得益于海缆项目交付节奏的环比改善、光通信产品盈利能力提升以及投资收益/公允价值变动损益超预期。

    　　发展趋势

    　　光通信领域中标份额居前，受益数字经济和人工智能双重拉动。数字经济政策与AI 应用双轮驱动下，光纤、光缆、光器件等迎新一轮发展机遇。公司围绕运营商建网需求，在多个集采项目中取得丰硕成果，为2023 全年业绩奠基：以13.55%的份额中标中国移动2023-2024 年普通光缆招标项目，位居第三；以第一名中标中国电信2023 年干线光缆建设工程（第一批）；馈线及配件、光缆及配套接头盒在中国电信集采中均位列首位。我们看好公司延续在国内运营商市场的份额优势，并通过提升境外光缆产能、深挖客户需求提高在欧美、拉美、东非等地的竞争优势，实现光通信业务的稳健增长。

    　　能源网络在手订单充沛，下半年海风建设积极。根据公司公告，截至2023 年8 月28 日，公司能源网络领域在手订单约236 亿元，其中海洋系列、电网建设、新能源分别保有86、120、30 亿元的订单量，其中海洋能源订单体量较上季度明显增长，我们预计主要得益于中天海缆业务出海的顺利进展。

    　　1H23 公司在广东、山东两地中标、执行多个典型工程；8 月16 日，中天成为江苏大丰800MW 海上风电项目海缆第一中标候选人，我们预计该项目年内开工确定性较强，且海缆价格有望企稳。此外，公司出口订单强劲，1H23先后中标巴西亚马逊河流域海光缆、墨西哥大长度中压海底光电复合缆、沙特油田增产高压海缆等项目，累计国际市场中标金额达到历史新高。展望下半年，我们认为公司有望受益于国内海风招标建设放量及海外订单增长。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到国内海风项目推进整体不及预期，或影响公司全年盈利规模，我们下调2023/24 年盈利预测4%/5%至37.70/44.10 亿元。当前股价对应2023/24 年13.2/11.3 倍P/E。维持跑赢行业评级，综合考虑短期业绩下修和公司中长期在手订单增长情况亮眼彰显公司成长潜力，我们基于2023 年20 倍P/E 下修目标价4%至22.1 元，对应52%的上行空间。

    　　风险

    　　海缆产品降价幅度超预期；光纤光缆需求不及预期。