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    　　公司发布2023 年半年度报告，2023 上半年实现营业收入201.4 亿元，同比增长0.51%；实现归母净利润19.54 亿元，同比增长7.15%;实现扣非净利润14.64 亿元，同比减少18.41%。其中，23Q2 单季度实现营业收入118.7亿元，同比增长10.38%；实现归母净利润11.86 亿元，同比增长46.73%;实现扣非净利润9.29 亿元，同比增长23.7%。单Q2 业绩亮眼。

    　　Q2 业绩全面显著好转，创海风小年Q2 业绩新高2023 年为海上风电开发小年，上半年实施的海风项目较少，公司一季度业绩受此影响相对较大。但公司上半年圆满交付了惠州港口二PA 海上风电项目220kV 和66kV 等项目海底电缆产品，同时中标沙特油田增产项目230kV高压海缆、欧洲275kV 高压交流输出海缆、以及巴西、墨西哥等海底光电复合缆项目，业务情况好于行业平均水平，支撑业绩增长。

    　　能源网络订单充沛，支撑业绩增长

    　　公司致力于成为全球领先的能源网络解决方案服务商，截至报告期发布日期，公司能源网络领域在手订单约236 亿元，其中海洋系列约86 亿元，电网建设约120 亿元，新能源约30 亿元。报告期内公司中标张北-胜利、川渝、金上-湖北等电网特高压项目，中标江苏丰储200MW/400MWh 共享储能项目、洪江市黔城100MW/200MWh 电网侧储能项目等储能大单，并推出35/70MPa 加氢站和加氢机，切入绿氢产业，全面服务于能源产业链。

    　　通信网络建设需求旺盛，AI 发展带动通信设备放量在光模块领域，公司以第一名成绩中标中国电信通用光模块的集采项目，同时成功开发400G 系列高速光模块，并积极部署了下一代5G 前传光模块和800G 高速光模块的研发工作。此外，公司已就下一代NPO、CPO 和液冷光模块等技术领域研发工作也已经开展。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为478.54/572.89/682.79 亿元，同比增速分别为18.83%/19.72%/19.18% ， 归母净利润分别为43.39/56.33/71.86 亿元，同比增速分别为35.01%/29.82%/27.57%，EPS 分别为1.27/1.65/2.11 元/股，3 年CAGR 为30.9%。鉴于公司为我国能源建设龙头，同时受到人工智能计算带动通信网络业务增长，参照可比公司估值，我们给予公司2024年17倍PE，目标价28元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：海风装机不及预期、新产品研发不及预期、市场竞争加剧