事件：公司4 月25 日晚发布《2022 年年度报告》《2023 年第一季度报告》。

    　　2022 年，公司实现营业收入402.71 亿元，同比（调整后）下降13.1%；归母净利润32.14 亿元，同比（调整后）上升1664.0%；扣非归母净利润31.51 亿元，同比（调整后）上升6798.3%。2023Q1，公司实现营业收入82.75 亿元，同比下降10.9%；归母净利润7.68 亿元，同比下降24.4%；扣非归母净利润5.35 亿元，同比下降45.4%。

    　　1、业绩符合预期，看好能源网络业务布局

    　　2022Q4，公司实现营业收入110.76 亿元，同比上升18.3%，环比上升21.0%；归母净利润7.44 亿元，同比扭亏为盈，环比上升15.1%；扣非归母净利润7.20亿元，同比扭亏为盈，环比上升13.2%，主要系2021 年公司基于谨慎性原则100%计提高端通信业务相关资产减值导致上年比较基数较小。

    　　2023Q1，公司实现营业收入82.75 亿元，同比下降10.9%归母净利润7.68 亿元，同比下降24.4%，环比上升3.3%；扣非归母净利润5.35 亿元，同比下降48.7%，主要系去年同期海洋板块利润基数较高（抢装潮尾声）所致。

    　　我们认为，公司因势利导完善海缆、海工、储能、光伏、电网等领域产品服务，在能源网络业务领域构筑了强大竞争力，有望持续拉动公司业绩增长。

    　　2、国际能源业务订单充沛，行业竞争优势持续提升1）海上油气领域，公司新增中标220kV 海缆项目，并继续扩大该领域新市场新客户，相继在南美、中东获得多项市场重大项目，达到历史最高水平，巩固了公司国际主流油气行业海缆供应商地位。2）全球海上风电开发规模不断增长，2022 年公司通过多个全球主流海上风电开发商与电网运营商的供应商资格审核，目前有多个大型项目进入评标关键阶段。3）海光缆通信领域，公司持研发投入，紧盯市场机遇，中标巴西无中继海底光缆订单超2300km，为巴西亚马逊河流域提供稳定、环保、大容量的水下通信网络。

    　　风险提示：光纤光缆招标不及预期、海洋业务竞争加剧、上游原材料价格、费用涨幅过大、公司负债率较高。