业绩符合预期，公司盈利能力提升

    　　公司22 年度实现营收402.71 亿元（YoY-13.10%），实现归母净利润32.14亿元（YoY+1663.98%）。公司22 年度毛利率为18.28%，净利率为8.48%，较21 年均有大幅增长，系公司剥离了毛利率较低的商品贸易业务，这也造成2022 年营收同比减少。考虑到海风建设节奏的影响，我们下调此前盈利预测，预计公司23～25 年归母净利润分别为35.66 /40.63/46.32 亿元（23/24前值分别为40.67/45.99 亿元），根据Wind 一致预期，可比公司2023 年PE 均值为21x，给予公司2023 年PE 估值21x，目标价21.94 元/股（前值33.66 元/股），给予“买入”评级。

    　　海缆业务终止拆分，能源网络价值链完备

    　　2023 年3 月，公司披露终止拆分海缆业务，中天科技保留重要利润贡献的海洋业务板块，未来可期。公司紧抓“双碳”布局，以海洋业务为龙头，新能源和电网突破和支撑，打造能源网络产业全价值链体系。在海洋板块，技术上突破了±525kV 柔性直流海底电缆、国内首套深水IWOCS 脐带缆系统等关键技术瓶颈，业务上承接了国内外多项能源开发和油气开发动态海缆工程项目。在新能源板块，公司把握新能源配储应用契机，形成“料-芯-组-舱-站”全产业链式一体化产品供应与服务。在电网板块，公司布局新型电力系统的新需求，成为特高压输电线路节能建设的主力军。

    　　光纤光缆+光通信，未来发展空间广阔

    　　受益于数字中国和“东数西算”等重大工程，光纤光缆国内外需求强劲，公司聚焦新一代通信产业与核心技术的研发创新，围绕“产品由有线向无线延伸、由无源向有源拓展”的发展战略，新产品布局涵盖“感知、网络、平台、应用”四个层面，促进该业务板块整体增长。随着人工智能开启大模型时代以及新一代数据中心网络架构下互联需求增长，公司以光纤光缆为基础，着力推动算力网络相关光通信产品发展，如光模块的升级和整体研发水平，助力加快数据中心建设，盈利能力不断提升，助推发展第二发展曲线。

    　　维持“买入”评级

    　　考虑到海风建设节奏的影响，我们下调此前盈利预测，预计公司23～25 年归母净利润分别为35.66 /40.63/46.32 亿元（23/24 前值分别为40.67/45.99 亿元），根据Wind 一致预期，可比公司2023 年PE 均值为21x，给予公司2023年PE 估值21x，目标价21.94 元/股（前值33.66 元/股），给予“买入”评级。

    　　风险提示：海上风电装机量不及预期；新能源行业市场竞争加剧。