事件：公司发布2022 年年报及2023 年一季报。22 年公司实现营业收入402.71 亿元，同比-13.10%；归母净利润32.14 亿元，同比+1663.98%。23年Q1 实现营业收入82.75 亿元，同比-10.92%，环比-25.29%；归母净利润7.68 亿元，同比-24.36%，环比+3.29%，业绩符合预期。

    Q2 海风装机需求释放，海洋业务整体盈利能力有望提振。22 年公司海洋系列业务实现营收73.23 亿元，同比-22.26%，整体毛利率为33.77%，同比-1.78pct。公司海洋业务包括海缆及海工，其中海缆部分22 年营收约46+亿元，毛利率约为40%；海工部分22 年营收约25+亿元，毛利率约为20-25%。

    23Q1 海缆业务预计营收5-6 亿，毛利率约38%；海工营收1 亿。23Q2 海风装机需求有望释放，公司整体盈利能力有望提升。

    公司在手订单充沛，产能持续扩张。3 月12 日，公司发布《关于新增海缆订单的公告》公布近日中标订单，其中国际业务合计中标订单约7.02 亿元，国内业务合计中标订单约14.16 亿元。后续至今，公司陆续新增惠州二PB、国华半岛南U2 海缆订单，合计中标订单额9.36 亿元。公司产能布局江苏南通、盐城，广东汕尾和山东乳山，总产能可达90 亿。江苏、山东后续分别有望开启4~5/6GW 竞配，公司有望受益于江苏、山东产能，获取更多订单。

    光通信技术精进，储能业务稳步提升。22 年公司光通信业务实现营收91.38亿元，同比+22.26%，储能业务实现营收32.92 亿元，同比+56.86%，两项业务毛利率分别为24.12%/10.97%，同比-4.16pct/+1.65pct。22 年公司中标包括中国电信在内的多个集采订单，并布局下一代NPO、CPO 和液冷光模块等技术领域。储能业务方面，公司全年储能系统采购中标排名全国第二，并先后中标并启动执行蒙古、巴基斯坦等国储能项目，储能业务快速发展。

    投资建议：预计公司 23-25 年归母净利润分别为39.23/48.71/61.48 亿元，同+22.1%/+24.2%/+26.2%，EPS 为1.15/1.43/1.80 元，维持“买入”评级。

    风险提示：原料价格上涨风险、客户开拓不及预期等。